牛勁十足的國際原油價格近期漲勢連連，已見100美元大關。與此同時，黃金市場價格也是一路上揚，目前已經超過每盎司800美元。

    全球資源價格的“高燒”會不會感染日益融入全球格局的中國經濟？事實上，近期許多專家都認為，在中國宏觀經濟高位運行的同時，潛在著不少矛盾和問題。油價漲、金價漲，勢必提高中國經濟的發展成本；而居高不下的固定資產投資和信貸、零售品漲價、人民幣升值壓力、高額外貿

    順差、高額外匯儲備、流動性過剩、“儲蓄搬家”、資源短缺等，仍然是困擾著宏觀決策者的難題。更有人警告說，到2008年中國經濟有可能遇到增長放緩、資產價格劇烈調整等潛在風險。

    危險的扳機

    毋庸置疑，對于當下中國宏觀經濟形勢的判斷，首先都聚焦在CPI數據上。

    今年9月份CPI同比上漲6.2%，與8月份的6.5%相比稍有回落。自2003年以來中國一直保持著兩位數的經濟增長率，但從今年5月份之后，CPI突破了3%的目標線，并連續上漲，由此引發了中國是否進入通貨膨脹時代的爭論。經濟學家之間的分歧在于對此次通貨膨脹原因和走勢的判斷。

    上海交大安泰管理學院教授陳憲說，通貨膨脹率上升的主要原因是食品價格的上漲，而隨著食品供給的增加以及緊縮貨幣政策的實施，CPI將逐漸回落。他判斷，從短期來看，我國通貨膨脹壓力不大。雖然目前全球原油價格多次創出歷史新高，但與上個世紀70年代相比，經濟發展對于石油的依賴度已經大大減少。

    也有學者認為，此輪物價上漲更多的是一個貨幣現象。香港科技大學經濟發展研究中心研究員雷鼎鳴認為，通脹最大的兩個決定因素是貨幣供應量和GDP增長有多快。如果貨幣供應量增長比GDP增長快，就比較容易出現通脹，如果比較慢的話就會出現通縮。最近兩個月的數據表明，貨幣投放速度大大高于預期。8月份M2的同比增幅是18.1%，9月份為18.5%，均高于央行預定的16%的增長目標。銀行信貸投放量9月份同比增長17.1%，也是今年的最高點。因此，如果貨幣供應增長率在明年沒有得到有效控制，通脹還會持續、甚至會加劇。

    銀河證券首席經濟學家左小蕾也認同此觀點。“食品價格上漲只是一個扳機和導火線。”

    資產泡沫化加劇

    與此同時，資產價格泡沫化已在全球范圍內蔓延：自2003年前后以來，以石油、金屬為代表的大宗商品價格成倍上漲；以紐約、香港為代表的成熟市場和以中國滬深股市為代表的新興市場股價指數連創歷史新高，有的漲幅已經翻番；全球大中城市的房價連年暴漲，有的城市一年漲幅超過50%以上。專家提醒，如果央行仍只是盯住通貨膨脹，對資產價格的波動聽之任之，可能會錯誤地判斷形勢。

    陳憲向記者簡單分析了資產價格泡沫化形成的原因。人口增長、生活質量提高與資源短缺的矛盾更加突出，推動了資產價格的上漲；發達國家或地區經濟持續增長，發展中國家經濟迅速發展，產生了大量的、新增的市場需求，拉動了資產價格上漲；發達國家和部分發展中國家流動性過剩，加劇了資產價格泡沫化；經濟全球化、國家或地區經濟一體化，促進了各個國家或地區資產價格的聯動性上漲。

    此外，預計中國今年的貿易順差可能高達3000億美元。貿易順差的大幅度增長一方面反映出中國出口增長強勁，但另一方面也可能折射出資本流入中國的壓力。隨著國內資產價格上漲、人民幣升值預期以及央行連續提高利率導致中美利差縮小，資本流入的壓力明顯大于資本流出的壓力。

    在陳憲看來，歷史上日本和中國臺灣地區曾經出現的資產價格泡沫崩潰、美國2000年的網絡泡沫破滅，都對實體經濟帶來沉重的打擊。另外，對于資產價格的劇烈波動，我們還需要考慮它對社會穩定的威脅。

    警惕外部需求減弱

    在經濟全球化的背景下，中國經濟的發展開始越來越多地受到世界經濟的影響。國家信息中心經濟預測部首席經濟學家祝寶良最近指出，2007年受美國次級債風險的影響，世界經濟增長勢頭放緩，這將導致我國出口增長速度有所下降，部分產業產能過剩的矛盾將加劇，經濟增長速度減慢。

    實際上，外部需求的減弱已經在中國第三季度的經濟數據中明顯體現出來。前三季度出口增速同比增長27.1%，比前8個月放慢了0.6個百分點。由于進口也同時回落，導致第三季度順差仍然居高不下。有分析師指出，今年第三季度出口出現了與往年不同的特點，往年是前低后高，而今年出口增速可能在下半年要進一步回落，這主要是外部需求已經在影響出口增速。加上中國政府推出的鼓勵進口政策的實施，也會降低未來順差增速。

    從美國經濟的角度看，次級債危機的影響將會繼續深化。這雖然不會導致美國經濟進入明顯的衰退或蕭條，但會使經濟持續一段時間處于相對低位增長。中信建投證券首席宏觀分析師諸建芳說，如果美國經濟減速，會造成中國出口增長回落，樂觀估計中國經濟增速有可能因此而降低0.7個百分點；悲觀估算，在順差零增長的情況下，2008年中國經濟增長有可能從11%的水平上回落兩個百分點。

    人們對于外部需求減弱的擔憂不無道理，從中國經濟第三季度數據看，結構性矛盾仍然較重，實際消費需求增長并非如人們所預期的那樣強勁。市場擔心，如果外部需求明顯回落，而中國國內的消費需求又難以啟動時，中國經濟可能失去持續增長的動力。

    明年經濟或現拐點

    那么，從2003年開始的本輪經濟增長周期將在何時發生轉折？許多學者認為，中國經濟已運行到了一個“拐點”，即將進入收縮期；然而也有學者認為，中國經濟還將繼續高位運行。

    首都經貿大學經濟學院院長張連成通過研究認為，“中國經濟已經在波峰運行了一段時間，向下調整不可避免，最晚明年上半年出現”。張連成表示，本輪收縮期最多可能只有兩三年時間，而且在收縮期內，經濟增長不會低于百分之八，這不僅是必要的，而且是可能的，其理由是，市場機制在宏觀經濟運行中的調節作用越來越大，財政政策和貨幣政策對經濟影響的機制不斷健全，而且管理者的宏觀調控水平也在提高。

    但也有經濟學者認為，拐點暫時還不會出現。上海財經大學經濟學院院長田國強通過研究發現，新中國出現的八次經濟震蕩主要緣自社會不穩定，也有少數源自自然災害，而現在中國社會穩定、經濟穩定，因此，兩三年內中國經濟都不會出現拐點，增速還將超過百分之九。

    陳憲也向記者表達了自己的觀點。他說：“事實上前幾年就有人預測中國經濟到了拐點，今年持這種觀點的人就更多了。那么拐點出現在什么時候，收縮將持續多長時間，收縮期的中國經濟增長將是多少，值得學界好好研究”。他認為，中國本輪經濟增長的主要動力是勞動力素質的提高，而且經濟增長已經具備內生動力，因此高速增長還將持續。

    雖然對短期走勢看法不同，但經濟學家們在中國經濟長期發展的趨勢方面還是達成了共識：即使中國經濟出現短暫下滑，仍然不會改變長期向好的大方向。