通脹形勢難言輕松 年內貨幣政策難調頭

　　9月12日，中國人民銀行新聞發言人就8月份金融統計數據有關問題答記者問時指出，目前，中國一些價格上漲的因素得到一定程度的控制，但并未根本消除，通脹仍然偏高，穩定物價總水平仍然是宏觀調控的首要任務。需要堅持實施穩健的貨幣政策，保持貨幣信貸平穩適度增長。央行的表態很大程度上打消了此前市場對“央行在貨幣政策方面將有所放松”的預期。

　　流動性依然充裕

　　央行日前發布的數據顯示，截至8月末，廣義貨幣（M2）余額同比增長13.5%，比上月末和上年末分別低1.2個和6.2個百分點。

　　央行指出，目前中國金融創新不斷增多，公眾資產結構日益多元化，特別是今年以來商業銀行表外理財等產品迅速發展，加快了存款分流，這些替代性的金融資產沒有計入貨幣供應量，使得目前M2的統計比實際狀況有所低估。為了更加充分地反映金融市場的最新發展，央行正在研究覆蓋范圍更廣的貨幣統計口徑M2＋。

　　市場分析人士普遍認為，央行對貨幣統計口徑M2的調整，表明央行無意放松貨幣政策。

　　通脹形勢難言輕松

　　而上周公布的CPI數據顯示，8月同比增長6.2%，較7月份的6.5%有所降低，這也是今年4月份以來CPI漲幅首次回落。不過經濟學家及分析人士普遍認為，中國面臨的通脹形勢依然嚴峻，而且高通脹很可能將延續至明年。

　　新加坡華僑銀行經濟分析師謝棟銘指出，年內央行不會繼續加息和上調存款準備金率，但也不會放松貨幣政策。“通脹雖然見頂，但是下降幅度如何尚有不穩定因素。如果市場流動性過緊的話，央行大可通過公開市場操作來投放流動性，畢竟調整準備金率的信號過于強烈，在當前通脹壓力尚未完全消除的情況下不宜過早使用。”

　　不過，澳新銀行則預計央行將在年內加息25個基點。“因為大量資金已經流出銀行存款領域，流入收益率較高的非傳統銀行業務，如果這樣的狀況持續，將給中國銀行體系帶來風險。從這一角度出發，央行仍應逐步解決實際負利率。而保持實際正利率也有利于保護普通居民的實際購買力。”