中國(guó)已放棄美元資產(chǎn)的結(jié)論不可輕下

　　雖然短期國(guó)債大幅減少，但增加了長(zhǎng)期國(guó)債的購(gòu)買 　

　　“要說(shuō)眼下有什么事情會(huì)讓投資者惴惴不安，那就是害怕中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債失去胃口�！庇�國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱。不過(guò)，各方分析認(rèn)為，僅僅從去年12月一個(gè)月的數(shù)據(jù)就判斷“中國(guó)已經(jīng)對(duì)美國(guó)國(guó)債失去胃口”為時(shí)尚早。

　　春節(jié)期間，“中國(guó)棄當(dāng)美國(guó)最大債主”的消息在國(guó)際市場(chǎng)上引起軒然大波。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部日前公布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告(T IC )，2009年12月間，中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債規(guī)模達(dá)342億 美 元 ， 幅 度 達(dá)4 .3%， 這 也 是2000年8月以來(lái)中國(guó)采取的規(guī)模最大的一次減持行動(dòng)。截至2009年12月底，中國(guó)所持美國(guó)國(guó)債規(guī)模降至7554億美元，將美國(guó)國(guó)債第一持有國(guó)的頭銜再次歸還給了日本。

　　中國(guó)讓位“最大債主”

　　回顧歷史，在2008年9月，中國(guó)從日本手中奪走了最大債主的頭銜。此后，中國(guó)增持美國(guó)國(guó)債的腳步未曾停止。不過(guò)，近一年來(lái)，中國(guó)正逐步放緩增持步伐，并在不同場(chǎng)合表達(dá)了對(duì)于美國(guó)財(cái)政赤字和美元貶值的擔(dān)憂。2009年3月、5月、7月和9月，中國(guó)分別增持美國(guó)國(guó)債237億美元、380億美元、241億美元和18億美元，10月對(duì)美國(guó)國(guó)債不增不減，而4月、6月、8月和11月則分別減持美國(guó)國(guó)債44億美元、251億美元、34億美元和93億美元。12月342億美元的減持幅度更是創(chuàng)下“九年之最”。

　　中國(guó)并未放棄美國(guó)國(guó)債

　　首先，去年12月份數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)持有的短期國(guó)債大幅減少，但同時(shí)增加了長(zhǎng)期國(guó)債的購(gòu)買。當(dāng)月，中國(guó)減持短期美國(guó)國(guó)債388億美元，增持長(zhǎng)期國(guó)債46億美元。中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究室副主任張明表示，2009年全年中國(guó)投資者減持短期美國(guó)國(guó)債955億美元，同時(shí)增持長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債1235億美元。這說(shuō)明中國(guó)投資者對(duì)美國(guó)國(guó)債的安全性并未失去信心。增持美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債的原因主要包括：認(rèn)為美元不會(huì)提前加息、認(rèn)為美元匯率將大致保持穩(wěn)定、認(rèn)為美國(guó)國(guó)債信用評(píng)級(jí)依然非常安全，同時(shí)為了追求相比于短期國(guó)債的更高收益率。《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道也稱，2009年5月份到12月份，中國(guó)持有的短期國(guó)債下降1407億美元，降幅67%。這在很大程度上緣于債券到期而不是被拋售，并且中國(guó)仍在繼續(xù)購(gòu)買期限在一年以上的美國(guó)國(guó)債。

　　其次，張明表示，美國(guó)財(cái)政部按月公布的中國(guó)投資者持有美國(guó)國(guó)債數(shù)據(jù)，并非中國(guó)投資者持有美國(guó)國(guó)債的最終真實(shí)數(shù)額。中國(guó)投資者除通過(guò)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)直接買賣美國(guó)國(guó)債之外，也通過(guò)離岸金融市場(chǎng)(例如倫敦與香港)上的金融機(jī)構(gòu)間接買賣美國(guó)國(guó)債。這意味著，中國(guó)投資者持有美國(guó)國(guó)債以及美元資產(chǎn)的規(guī)模，可能顯著高于當(dāng)前美國(guó)財(cái)政部按月披露的直接購(gòu)買額。TIC的數(shù)據(jù)顯示，2009年12月，香港持有的美國(guó)國(guó)債增至1529億美元，遠(yuǎn)高于2008年12月的772億美元。英國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債也猛增至3025億美元，而2009年10月份僅為2301億美元。

　　另?yè)?jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，12月份中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債的意義可能更為尋常。他們還告誡不要過(guò)于看重T IC。T IC月度數(shù)據(jù)往往波動(dòng)較大，而且容易受到交易偏差的影響。資本經(jīng)濟(jì)(C apital Econom ics)的朱利安·杰瑟普認(rèn)為，中國(guó)只是稍微歇了口氣，不久還會(huì)繼續(xù)買入美國(guó)國(guó)債。

　　外匯資產(chǎn)多元化正在提速

　　不過(guò)，在2009年，中國(guó)投資者的確加快了外匯資產(chǎn)多元化投資的步伐。張明認(rèn)為，第一，中國(guó)投資者開(kāi)始降低增量外匯資產(chǎn)中美元資產(chǎn)的比重。2009年中國(guó)新增外匯儲(chǔ)備4532億美元，但同期內(nèi)中國(guó)投資者增持美國(guó)國(guó)債280億美元、減持美國(guó)機(jī)構(gòu)債247億美元、減持美國(guó)企業(yè)債41億美元、增持美國(guó)股票41億美元。上述四類資產(chǎn)合計(jì)，2009年中國(guó)投資者僅增持美元資產(chǎn)33億美元，占中國(guó)外匯儲(chǔ)備增量不到1%；第二，中國(guó)投資者在美國(guó)市場(chǎng)上顯著購(gòu)入非美國(guó)的外國(guó)債券與股票：2009年中國(guó)投資者在美國(guó)市場(chǎng)上購(gòu)入外國(guó)債券103億美元、外國(guó)股票24億美元。

　　但這種多元化步伐顯然將是“循序漸進(jìn)”。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道援引美國(guó)環(huán)球通視有限公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家格雷戈里·達(dá)科說(shuō)，全球?qū)γ绹?guó)資產(chǎn)的需求相對(duì)而言仍是巨大的，最近希臘的債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致歐洲債券市場(chǎng)動(dòng)蕩，意味著美國(guó)依然具有吸引力。（記者　張莫）