歐洲主權債務危機的四種演繹方式

　　新聞背景

　　5月10日,歐盟各國元首與財政部長緊急磋商,推出了7500億歐元救助基金,旨在挽救正在進行中的歐洲債務危機。這次債務危機始于去年年底,全球三大評級公司先后幾次下調了希臘、葡萄牙和西班牙的主權債務等級,由此引爆了歐洲的主權債務危機。在這之后,主權債務危機就成了沖擊全球市場的最大誘因,并導致全球金融市場持續暴跌。歐盟此次救市行動并未從根本上改變市場預期,在經歷了一天的反彈后,全球金融市場重新步入下跌軌道,歐元對美元的比價跌破了美國次貸危機爆發時的最低點,創下了2006年4月以來的新低。雖然歐盟已推出了7500億歐元的大規模救助計劃,但主權債務危機不斷惡化的趨勢并未被有效遏制,危機的發展前景令人堪憂。

　　歐洲主權債務危機的成因

　　歐洲主權債務危機并非始自今日,早在美國金融危機爆發前,歐洲就已出現了主權債務危機的跡象,美國金融危機只是加速了主權債務危機的暴露與爆發過程。事實上,美國、英國、日本與歐洲的主權債務危機都相當嚴重,日本甚至遠比歐洲嚴重,但主權債務危機在歐元區率先爆發,這有其特殊的原因。

　　第一,歐元區實行統一的貨幣政策,這就極大地限制了歐元區各國運用經濟政策發展本國經濟的空間與能力。

　　財政政策與貨幣政策是一個主權國家調節經濟運行的兩個最主要政策工具,松的財政政策往往伴隨緊的貨幣政策,緊的財政政策也往往伴隨松的貨幣政策。由于財政政策與貨幣政策的政策指向與調節機制不同,因此這兩種宏觀經濟政策通過松緊搭配的各種組合就可有效地對經濟運行實施調節,進而達到既定的經濟與社會發展目標。在歐元區實施統一貨幣政策以后,各國的宏觀經濟政策就出現了“跛足”的現象,再加上各個國家已不能自己“創造貨幣”,因此只能依靠財政政策來發展經濟。由于歐元區自身的先天制度缺陷,整個區域內沒有統一與嚴格的財政政策框架,因而各個國家都盡可能地把財政政策運用到極致。雖然《穩定與發展公約》規定歐元區國家的財政赤字不得超過本國GDP的3%,主權債務總額不得超過本國GDP的60%,但在實踐中,大多數國家都早已突破了這兩條警戒線,《穩定與發展公約》的規定早已成為一紙空文。2008年,美國爆發大規模金融危機,歐洲各國為走出衰退泥潭,大都采取了大規模的擴張財政政策來刺激本國經濟,這就導致了主權債務風險的快速積累,并不斷演化成了可能危及全球經濟發展的主權債務危機。

　　第二,歐元區的各個國家經濟發展水平相距甚遠,尤其是南歐幾個國家在經濟體制與運行方式上都有著與西歐各國特別是德、法兩國比較明顯的差距。

　　由于只有統一的貨幣政策而沒有與之相適應的財政政策、外貿政策與勞工政策,因而在加入歐元區后,各個國家自身的優勢與劣勢就逐步明顯地表現出來。希臘、葡萄牙、西班牙、意大利、愛爾蘭等國家既沒有特殊的地緣優勢,也沒有明顯的資源優勢,更沒有領先的創新優勢,在這種情況下,歐元區的對外出口在很大程度上就被德、法等強國所壟斷,強國的發展優勢與弱國的發展劣勢表現得越來越突出。強國帶不動弱國,弱國拖延了強國,歐元區的經濟發展優勢與市場競爭優勢不但沒能得到體現,反而呈現出逐步弱化的趨勢,使得整個歐元區的經濟增長乏力。2010年一季度,美國GDP同比增長了3.2%,而歐元區GDP的增長還不到0.5%,實施統一貨幣制度的歐元區的制度劣勢與單一貨幣體系國家的制度優勢呈現出了鮮明對比,導致沒有發展后勁的歐元區的主權債務危機愈演愈烈。

　　第三,歐元區實施統一的貨幣政策,但在某些國家經濟遇到困難時,歐洲央行卻不許對單一國家實施救助,只能靠成員國之間的相互救助,這就使得歐元區內的解困機制與救助機制都極難建立。

　　歐盟與歐元區的決策機制極為復雜,所有的救助行為都需經各國議會的一致批準,重大問題決策還要經所有國家的全民公決并一致通過才能確定,這就使得在重大危機爆發時歐元區很難作為一個整體迅速做出反應并制定相應對策,從而很難不貽誤時機并導致危機的不斷惡化。主權債務危機首先在希臘爆發,固然有希臘在加入歐元區時與高盛合謀造假有關,也固然與希臘自身的經濟實力薄弱與過分利用赤字財政來發展經濟有關,但為了1100億歐元的希臘援助基金,歐元區國家已折騰了近半年時間,這就很難不造成危機的進一步擴大。