希臘危機引發金融危機的概率很小

　　最近，由希臘主權債務危機引發的全球金融市場調整幅度持續擴大。不少人擔憂全球性的金融危機再度爆發，并導致全球經濟二次探底。從基本面上看，這種擔憂恐怕是杞人憂天：

　　其一，暫時性的償付能力不足不代表無償付能力，這和企業因貨款延期到賬而暫時拖欠銀行貸款是一樣的。歐洲國家由于人口老齡化和高福利，財政赤字問題由來已久。但只要能按期償還國債的本金和利息，哪怕以新債還舊債，就不會引發主權債務違約事件。希臘債務危機的根本原因并不是希臘不能及時籌措還債的資金，而是想以較低的利率來籌資。

　　其二，希臘削減財政赤字的空間較大——希臘貪污腐敗增加了財政負擔；公務員數量占勞動人口的10%，并且享受高福利；每年因偷逃稅損失的財政收入占GDP的4%以上；發達國家的退休年齡普遍在65歲以上，希臘則是61歲。西方多黨制國家的政治游戲就是以國家財政為代價購買選票。在財政赤字重壓下，面對種種弊端，希臘政府已決心大力壓縮財政支出，并寧可付出政治代價。

　　其三，歐盟和IMF已拿出了7500億歐元的救援方案，足以覆蓋希臘及其他國家的融資需求。前幾個月歐盟各成員國在援助希臘問題上動作遲緩，主要是為了壓迫希臘壓縮財政支出。

　　其四，主權債務風險難以進一步擴散。同樣是“歐豬”國家的西班牙、葡萄牙、愛爾蘭，政府負債與GDP的比率分別為54%、77%和66%，遠遠低于希臘的113%。西班牙的國債主要由國內投資者認購，不大可能拖累國外投資者。希臘為2004年奧運會花費250億歐元，而其他國家并無這項特別支出。歐元今年大幅貶值也對歐盟國家的出口構成利好。這兩年部分國家財政赤字大幅增加的重要原因，是上輪金融危機導致各國稅收減少，同時救助資金增加，這種局面不大可能持續下去。雖然美國、日本等西方發達國家未來人口老齡化壓力將導致財政支出不斷增加，但這種壓力是逐漸而不是驟然增加的，一兩年內并不會導致主權債務風險的擴散。

　　最后，全球經濟并無重大的定時炸彈。2008年金融危機的根本原因是以美國為首的全球房價泡沫破滅，而大量金融衍生品又將眾多金融機構捆綁在一起。目前全球主要國家已不再有房價泡沫，金融機構已大量計提準備金并補充了資本，金融市場的杠桿倍數已明顯下降。

　　綜上，盡管主權債務危機可能會有反復，但在超低利率的環境下，不大可能再次引發全球性的金融危機。