新興經濟體將成為全球經濟增長主動力

　　匯豐銀行全球經濟學家馬赫爾·賈和歐洲經濟學家簡尼特·亨利近日在與經濟日報訪英代表團座談時指出，由于長期以來存在的結構性問題，世界經濟發展前景不容樂觀，匯豐銀行對今明兩年全球經濟前景的預測較其他國際機構更為審慎。匯豐銀行三季度報告預計，今年全球經濟增長率為3%，明年為3.4%。其中，發達經濟體今明兩年增速預計分別為1.8%和2.3%，新興經濟體分別為6.3%和6.2%。兩位經濟學家認為，國際金融危機爆發后，各國政府雖都采取了較大力度的財政和貨幣刺激政策，但主要發達國家經濟并無起色，未來幾年復蘇仍將十分艱難，而新興經濟體則將成為驅動全球經濟增長的主要力量。

　　馬赫爾表示，從市場角度看，發達國家經濟增長將受諸多因素制約。發達國家個人和政府公共債務負擔沉重是制約其經濟復蘇的主要障礙。目前西方國家只有企業資產負債表尚屬健康，但在消費支出減少、需求不振的情況下，企業也很難擴大發展。其次，以往的經濟危機通常會造成大宗商品價格下跌，從而降低企業生產成本。但在這次危機中，大宗商品價格不降反升，因而不利于經濟恢復。第三，歷史上西方消費者削減債務水平主要靠收入增長，而此次危機造成失業率高企，員工提高薪酬的議價能力受限。加上銀行收緊信貸，消費者從銀行融資難度更大，股市、樓市動蕩也造成資產縮水，這些都將抑制消費能力。另外，由于政府債務水平高，到金融市場發行債券融資的難度增大，也很難再依靠政府支出來刺激市場消費。

　　從政策層面看，馬赫爾說，目前不少國家對市場行為的反應呈條件反射式，采取的都是臨時性補救措施，遠非解決問題的根本辦法。美國雖然坐享國際儲備貨幣的天然優勢，但最近兩黨關于提高債務上限的角力打擊了市場信心，美國唯有出臺可信賴的財政政策才是脫困之道。簡尼特則指出，歐元區國家難以就共同財政政策和建立歐元債券達成共識，這將阻礙歐債危機的盡快解決，加大全球經濟下行風險。歐洲金融穩定基金的設立將為歐元債券的推出打下基礎，但由于歐元區內部差異大，目前享受3A信用評級的國家不愿其評級受損，不支持在沒有建立統一財政政策的前提下，承擔更多債務違約風險，法德領導人提出的共同財政政策因而并未得到所有國家響應。如果未來6至12個月全球經濟增長依然乏力，歐元區國家將很難再在國際金融市場融資，只能依靠歐洲金融穩定基金、國際貨幣基金組織等放貸渠道。在歐洲金融穩定基金發揮作用之前，歐洲中央銀行將不得不繼續承擔購買成員國債券的作用，且要為成員國債券設定回報上限，以避免西班牙、意大利等國成為歐洲金融穩定基金援助的對象國。

　　馬赫爾強調，調整經濟結構在短期內無捷徑可走，西方長期累積起來的經濟失衡需要切實執行嚴格的緊縮財政政策，降低債務水平，才能得到糾正。簡尼特也認為，歐洲金融穩定基金目前的規模還不夠，需繼續擴大，甚至最終推出由歐元區所有成員國擔保的歐元債券，但希臘等國要完成類似結構調整可能需要20至30年時間。若情況繼續惡化，歐元區國家恐怕不得不先通過發行歐元債券來籌措資金，盡快開始聯合舉債。鑒此，匯豐銀行預測，未來幾年西方金融市場將持續動蕩，經濟增長將保持低迷，失業率仍將居高不下，世界經濟將在較長時間內保持低增長，美國經濟的長期增長率預計只有1%至1.5%。

　　在預警發達國家經濟增長放緩的同時，匯豐銀行認為新興經濟體將繼續保持強勁增長，未來幾年其經濟增長速度至少是發達國家的3倍，未來30至40年有望成為全球經濟增長的主要驅動力量。馬赫爾表示，新興經濟體的發展面臨許多有利條件，如沒有西方國家的高額負債負擔及高失業率，具有人口紅利，薪資水平持續上升，內需強勁，經濟起點低，增長潛力大等。但她也警告，發達國家的經濟困境將給新興國家的貨幣財政當局帶來嚴峻挑戰，西方國家采取的非傳統貨幣政策，即量化寬松政策，將使利率維持在歷史最低水平，大量熱錢將流入新興國家，導致通脹率居高不下，資產泡沫膨脹。而新興國家普遍缺乏應對熱錢的基礎設施。因此，新興經濟體在短期內應結合量化緊縮與資本管理，盡量限制熱錢涌入，防止其沖擊金融系統穩定性。同時立足長遠，加強基礎設施建設，盡快建立和完善社會安全保障體系，如失業救濟等，防止社會出現動蕩。

　　馬赫爾表示，過去3年世界形勢已發生深刻變化，以美國為中心的世界經濟體系正向以新興經濟體為中心的世界經濟體系過渡。預計人民幣將逐步承擔起美元的作用，世界經濟重心向新興經濟體轉移已是大勢所趨。（記者王濤）