據(jù)媒體的統(tǒng)計(jì)，2008年以來是A股市場(chǎng)富豪井噴期。在1000名上榜富豪中，有666人來自2008年以后上市的企業(yè)。統(tǒng)計(jì)還顯示，276家創(chuàng)業(yè)板公司，催生出了225名億萬富豪。
如果這些上市公司在催生億萬富豪的同時(shí)，能讓投資者也富起來，相信多數(shù)投資者對(duì)股市這個(gè)“造富機(jī)器”會(huì)充滿感念。可現(xiàn)在的情況恰恰相反，一方面“造富機(jī)器”讓很多限售股股東成了千萬乃至億萬富豪，而另外一方面，投資者卻虧損累累，投資證券市場(chǎng)鮮有較好的回報(bào)。換句話說，“造富機(jī)器”不能藏富于民，只是“造富”了證券市場(chǎng)里的少數(shù)人。
當(dāng)公司高管和限售股股東把公司上市當(dāng)成一種終極目標(biāo)的時(shí)候，上市公司其實(shí)早已喪失了創(chuàng)造財(cái)富的動(dòng)力。這些被制造出來的千萬富豪們要做的事只有一件：等待限售股限售期的結(jié)束。而很多高管和限售股股東連這點(diǎn)耐心都沒有，想方設(shè)法辭了職去兌現(xiàn)。如果證券市場(chǎng)新上市公司多數(shù)把上市當(dāng)成理想實(shí)現(xiàn)的終點(diǎn)，那這樣的市場(chǎng)，怎么還能指望公司還去創(chuàng)新，去創(chuàng)造財(cái)富呢？證券市場(chǎng)的資源配置效率又怎么能不大大降低呢？
下大功夫創(chuàng)設(shè)創(chuàng)業(yè)板和中小板，原本是希望通過強(qiáng)化資源配置功能，催化出更多充滿創(chuàng)新能力的偉大的公司。盡管美國(guó)股市也存在“造富機(jī)器”功能，但其多數(shù)上市公司還是集中資本的力量去爭(zhēng)取更多的技術(shù)和業(yè)態(tài)創(chuàng)新，正是這樣的創(chuàng)新精神，給投資者和資本市場(chǎng)帶來源源不斷的成長(zhǎng)動(dòng)力和財(cái)富效應(yīng)，也使證券市場(chǎng)真正成了藏富于民的重要途徑。與之相比，滬深市場(chǎng)的差距還很大。
該如何避免“造富機(jī)器”只讓少數(shù)人富起來，又該如何促使滬深證券市場(chǎng)發(fā)揮藏富于民的功能呢？
筆者以為，首先需要繼續(xù)改革當(dāng)前的新股發(fā)行體制，避免高價(jià)、高市盈率發(fā)行。高價(jià)發(fā)行嚴(yán)重侵害了投資者利益，為市場(chǎng)積累了巨大風(fēng)險(xiǎn)。12月2日，在深圳召開的“第十屆中國(guó)證券投資基金國(guó)際論壇”上，上海證券交易所總經(jīng)理張育軍、深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍均指出公募基金在新股詢價(jià)過程中沒有做出“好榜樣”，在詢價(jià)中參與“瘋狂”定價(jià)。“很奇怪，基金公司80倍的市盈率可以接受、90倍的市盈率可接受、150倍的市盈率也可接受，到那么高你怎么可以接受呢？”毋庸置疑，過高的市盈率發(fā)行，是當(dāng)前股市成為上市公司高管“造富機(jī)器”的關(guān)鍵因素。在海外成熟資本市場(chǎng)，其發(fā)行市盈率一般在15倍左右，與我國(guó)新股發(fā)行動(dòng)輒30至40倍市盈率相比，新股發(fā)行給市場(chǎng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)和泡沫要小很多。
其次，股改之后，一股獨(dú)大現(xiàn)象依然存在，不少家族控股公司存在持有股份比重過高的問題。尤其在創(chuàng)業(yè)板和中小板中，父子控股、夫妻控股和兄弟控股的公司不在少數(shù)。一方面，這會(huì)造成財(cái)富向同一個(gè)家族集中，另外一方面，這也很不利于上市公司的治理，且容易形成業(yè)績(jī)操控和內(nèi)幕交易，中小投資者在公司治理中很難獲得發(fā)言權(quán)。如果新股發(fā)行能采用存量發(fā)行，這一問題或許能夠有所好轉(zhuǎn)。只有消除上市公司一股獨(dú)大現(xiàn)象，機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者才能獲得更為充分的發(fā)言權(quán)，在上市公司盈利分紅和公司治理中，才能形成制約力量。
無疑，降低新股發(fā)行市盈率、改革發(fā)行方法和給投資者更多發(fā)言權(quán)，做起來難度不小，更需要時(shí)間和配套措施。眾多投資人都在熱切期待著，這是繞不過去的一個(gè)關(guān)口。（李允峰 山東高校教師）
