新華網(wǎng)香港3月14日電（記者林建楊） 盡管中國多年來第一次把年度經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)下調(diào)至7.5%，但德意志銀行日前仍把中國2012年的增長率的預(yù)測從8.3%上調(diào)至8.6%。
德意志銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在此間撰文表示，上調(diào)主要是基于三個(gè)比以前預(yù)期更樂觀的因素，包括美日今年增長率預(yù)期上調(diào)和中國出口訂單指數(shù)上升、中國小企業(yè)經(jīng)營狀況改善以及房地產(chǎn)行業(yè)冷卻對(duì)中國經(jīng)濟(jì)沖擊較預(yù)期弱。
馬駿說，美國、日本及歐元區(qū)的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）近幾個(gè)月來都有好轉(zhuǎn)，三者的加權(quán)平均值在2012年的前兩個(gè)月中達(dá)到了51.2，高于去年四季度平均的49.6。歷史數(shù)據(jù)分析表明，美日歐領(lǐng)先指標(biāo)上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)應(yīng)的中國出口增長率上升5個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，德銀的全球經(jīng)濟(jì)分析師2月份也提高了對(duì)美、日今年經(jīng)濟(jì)增長率的預(yù)測。對(duì)美國的預(yù)測從2.4%提高到2.7%，對(duì)日本的預(yù)測從0.7%大幅提高到2.5%。
綜合兩方面因素，德銀將2012年中國出口增長率的預(yù)測從8%提高到13%。德銀預(yù)測中國出口上半年同比增長8%，下半年將加速到18%。
關(guān)于小企業(yè)經(jīng)營狀況，馬駿表示，與去年三季度相比，近期中國小企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境明顯改善。工業(yè)小企業(yè)（包括微型企業(yè)）是指那些年?duì)I業(yè)額低于2000萬元人民幣的企業(yè)，這類企業(yè)占到全國工業(yè)企業(yè)總數(shù)的90%以上，占工業(yè)就業(yè)的70%。
他說，小企業(yè)PMI指數(shù)從2011年6月的45大幅上升到2012年2月的55.2，達(dá)到了這個(gè)指數(shù)兩年前誕生以來的最高值。指數(shù)反彈反映的是資金困境有所緩解、原材料成本壓力減輕、出口訂單復(fù)蘇等因素。
對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)下行對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的沖擊，馬駿認(rèn)為，這種沖擊很可能比原來想象得要小。首先，在這一輪房地產(chǎn)下行的周期中，整個(gè)制造業(yè)與地產(chǎn)表現(xiàn)的相關(guān)性不大。這背后的原因是，2008至2009年的全球金融危機(jī)造成和加劇了房地產(chǎn)行業(yè)周期、制造業(yè)去庫存周期以及出口下降周期的共振。在本輪房地產(chǎn)減速周期中，雖然房地產(chǎn)活動(dòng)也明顯下降，但工業(yè)庫存基本穩(wěn)定，出口也沒有跡象會(huì)在目前的基礎(chǔ)上繼續(xù)明顯減速。因此，僅僅由于房地產(chǎn)一個(gè)下行因素，整體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性不容易受很大沖擊。
其次，固定資產(chǎn)投資實(shí)際增長率的波動(dòng)性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于名義增長率的波動(dòng)性。用過去十多年的數(shù)據(jù)計(jì)算表明，固定資產(chǎn)投資增長率每變化10個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)應(yīng)的實(shí)際固定資本形成的增長只變化5.3個(gè)百分點(diǎn)。
再次，基礎(chǔ)建設(shè)和保障房項(xiàng)目的投資可以部分抵消商品房地產(chǎn)投資活動(dòng)的放緩。政府已經(jīng)表態(tài)將支持在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的后續(xù)建設(shè)，同時(shí)擴(kuò)大了地方債的發(fā)行規(guī)模，銀行也正對(duì)部分地方政府融資平臺(tái)貸款進(jìn)行展期。
馬駿認(rèn)為，總體來說，房地產(chǎn)行業(yè)減速對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的沖擊，其幅度是可控的、其影響也將是短期的。
