央行昨晚宣布，自今日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。與通常在周末宣布降息、下周實施不同，這次降息在周末到來之前宣布，并在周末就實施，應(yīng)該與周末將公布5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有關(guān)。也就是說，5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能不理想。
其實，市場上一直都有預(yù)測，今年會降息一到三次，而且大多認(rèn)為6月份是今年首次降息的時間窗口。但是，由于今年有兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而且存款準(zhǔn)備金率可以下調(diào)的空間還很大，因此，也有分析認(rèn)為可能全年都不一定降息。
導(dǎo)致央行決定降息應(yīng)該有這么一些因素。一方面，剛剛公布的PMI(采購經(jīng)理指數(shù))數(shù)據(jù)不太理想，經(jīng)濟(jì)仍在下滑。5月PMI為50.4%，比上月回落2.9個百分點，為近5個月來的低點，比市場預(yù)計的下落幅度還要大，已經(jīng)接近經(jīng)濟(jì)景氣的榮枯臨界點。匯豐的PMI數(shù)據(jù)進(jìn)一步下落至48.4%，連續(xù)7個月處于榮枯線以下，反映出中小企業(yè)經(jīng)營的壓力增大。實體經(jīng)濟(jì)不斷下滑是實施降息的內(nèi)在要求。
另一方面，繼4月份CPI(物價指數(shù))回落后，市場普遍預(yù)計本月9日即將公布的5月CPI也將繼續(xù)回落，可能在3.2%左右，至6月份CPI或?qū)⒌?%以下。通脹受到壓制，為降息提供了較好的市場條件，打消了管理層對降息會刺激通脹的擔(dān)心。通脹壓力放緩是實施降息的外部條件。
與降低存款準(zhǔn)備金率相比，降息對刺激經(jīng)濟(jì)的作用會更大一些。5月份央行降低存款準(zhǔn)備金率之后，貨幣市場利率已經(jīng)有顯著下降。銀行可貸的資金增加了，但企業(yè)普遍不愿意貸款，甚至一些中小企業(yè)還提前還貸，以前所謂的“融資難”的呼吁也少了。說明市場不好，有錢也不敢貸。而利率下調(diào)，使資金使用成本降低，有可能是“穩(wěn)增長”的最有效措施。
在經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑的背景下，從中央到地方都出臺了一系列的“穩(wěn)增長”措施，既有基建投資，也有刺激消費。而降準(zhǔn)使市場有可貸的資金，降息使市場有更便宜的資金。目前來看，在拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”中，最不可靠的是出口，歐元區(qū)危機仍沒見底，美國各種數(shù)據(jù)撲朔迷離。因此，刺激內(nèi)需是長久之計，加大投資是立竿見影之舉。
另外，還值得一提的是，目前又到了成品油調(diào)價的時間窗口，國際原油價格在這個區(qū)間下降了8%以上，有可能使國內(nèi)成品油價格出現(xiàn)較大的下調(diào)。這也可能進(jìn)一步帶動CPI下行，為降息以刺激經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造了良好的條件。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一方面，今年或會有相當(dāng)一批的中小企業(yè)倒閉，另一方面，預(yù)計5月份原材料購進(jìn)價格指數(shù)將大幅回落10個百分點，通脹壓力進(jìn)一步放緩。現(xiàn)在降息恰到時候。當(dāng)然，對股市、樓市都是一大利好……也符合利率市場化改革的方向。(作者為廣東省體制改革研究會副會長 彭澎)
