中國證券市場這個長期以來不被認可的經濟晴雨表功能，事實上是存在的，只是由于制度缺陷，導致了該功能的變形與失真。繼前一日跳水跌破2240點后，26日，滬指再度下跌以2222.07點收盤。滬指跌回10年前點位的走勢，傳遞了這樣的訊號：經濟下行的風險近在眼前。
觀察當日股市，煤炭有色水泥板塊的下跌，就是周期性行業(yè)的變臉，顯然，這些行業(yè)對經濟下滑的影響較大。
投資者的悲觀預期，源于實體經濟已陷內外交困之中。其中，歐元區(qū)債務問題引發(fā)的經濟危機，顯然難以明確轉向。日前，德國、西班牙、法國和意大利領導人宣布，將在本周舉行的峰會上推出規(guī)模為1300億歐元的促增長計劃，以扶持歐元區(qū)外圍成員國經濟增長，這一規(guī)模占歐盟國內生產總值的1%。連一向強調緊縮的德國政府都為之妥協(xié)，轉而支持經濟刺激計劃，說明解決歐洲危機的選項非常有限。而就在25日，美國眾多公司發(fā)布營收預警，不僅股市前景陰影難散，而且投資者對全球經濟增長的擔憂進一步加劇。與此同時，國際油價跌破80美元，出現了去年10月6日以來的最低水平；煤炭價格單周暴跌逾3%，有機構認為目前的跌幅已經直逼2008年金融危機時期。
國際環(huán)境的差強人意，大宗商品價格創(chuàng)新低，不是影響市場的全部因素，更大的問題還在于國內面臨經濟通縮的風險。匯豐6月PMI各項數據表明，國內經濟通縮風險加大，尤其是中小企業(yè)經營狀況不樂觀，市場所期待的二季度經濟見底或許難以如約而至。雖然宏觀調控政策給予了市場一定信心，但是這個進一步改善的空間有限。根據人力資源和社會保障部的信息，目前12個省級單位請示或公布的企業(yè)工資指導線，大部分漲幅比上一年下調。工資指導線僅有指導意義，其增幅回落證明今年整體工資增長面臨壓力，經濟減速就是主因。
在不久前召開的國務院常務會議上，溫家寶總理強調：把“穩(wěn)增長”放在更加重要的位置。會議要求“著力擴大內需”，即完善促進消費的政策措施，抓緊落實擴大節(jié)能產品惠民工程實施范圍；推進“十二五”規(guī)劃重大項目按期實施，啟動重大項目和梳理在建續(xù)建項目；穩(wěn)定和完善出口政策，促進外貿穩(wěn)定增長。我們注意到，在穩(wěn)增長的“三駕馬車”中，“消費“只是行文上排在第一位，投資其實被再次放到了重要位置。
國務院部署的一攬子穩(wěn)增長政策措施，意在促進“三駕馬車”的協(xié)調拉動，而消費、投資、出口一個不能少，“穩(wěn)增長”作為當前經濟工作第一要務的決心表露無遺。盡管如此，讓“穩(wěn)增長”成為壓倒一切的重中之重，卻需要小心行事，因為比起穩(wěn)定增長來，通過結構調整實現好的質量更重要。正如中歐國際工商學院教授許小年所說：若一味強調“穩(wěn)增長”，忽略“調結構”的重要性，只會適得其反。他認為，“中國目前出現的經濟增速下滑源于2008年的全球金融危機，當時所暴露出來的經濟結構缺陷直到現在都沒有得到很好的解決，甚至有愈演愈烈的趨勢。”
許小年就此指出：若短期內用擴張性的貨幣政策來拉動內需，不僅不能解決問題，還會為未來中國經濟結構的調整增加更多的困難。
目前，貨幣政策開始預調微調，財稅政策逐漸兌現，“穩(wěn)增長”已有實質性推進，然而，“調結構”所關聯(lián)的市場經濟體制的繼續(xù)改革舉步維艱，企業(yè)成長所需要的營商環(huán)境沒有變好。也許，在經濟減速創(chuàng)造的機遇面前，優(yōu)先“調結構”才有“穩(wěn)增長”。（評論員 趙民望）
