近日，中國人民銀行發布《2013年三季度貨幣政策執行報告》，指出貨幣政策要堅持總量穩定、結構優化的要求，堅持政策的穩定性和連續性，繼續實施穩健的貨幣政策，增強調控的針對性、協調性，保持定力，精準發力，適時適度預調微調。由此分析可見，不放松也不收緊銀根，無疑是今年第四季度乃至更長一段時間內，我國貨幣政策堅持的主基調。

　　央行為何堅持不放松銀根？這是基于對當下市場流動性整體比較充裕的判斷，是基于為穩增長提供穩定貨幣政策環境的需要，是基于調控廣義貨幣供應量過快增長，堅決不再走“用短期刺激政策把經濟增速推高”的選擇，也是基于9月份CPI同比增幅已突破3%，須防止通脹繼續上升的考量。

　　一般來說，只有在流動性過大、通脹危險加劇、經濟增長過快的情況下，央行才會采取銀根緊縮政策進行調控。而我國經濟運行仍將保持在合理區間內，不大可能發生讓央行被迫使用銀根緊縮政策的情況。

　　不放松也不收緊銀根，從根本上講，有利于保持GDP增長目標與控制物價水平目標相匹配，在穩增長和防通脹之間保持適度平衡。

　　最近已有一些金融機構反映，開始感到流動性趨緊。究其主要原因，有以下幾點：一是少數地方為沖刺GDP年度增長目標，又在走投資拉動的老路，融資需求大；二是受商業銀行年終績效將至，存款需要增加，“同業拆借”到期款需償還等多種因素綜合影響；三是資金投放質量和周轉率不高，沉淀死滯增加；四是有的金融機構仍熱衷于“錢生錢”游戲，不愿把資金多投向實體經濟。

　　央行不放松銀根，感到錢緊的金融機構如何解決自身資金問題？如何讓金融繼續有力支持實體經濟發展和結構調整？

　　筆者認為，關鍵是要盤活存量資金。盤活存量資金，在我國實體經濟以間接融資為融資主渠道的大背景下，重點應是盤活存量信貸資金。這需要限制“兩高（高污染、高能耗）一剩（產能過剩）”行業貸款投放，把償債環節或者低效部門占用的資金釋放出來，提高信貸的周轉率。理論上而言，以人民幣貸款余額70.3萬億元計算，如果提高信貸周轉率0.1次，縮短貸款平均期限一個月左右，就會相當于通過存量周轉多增貸款7萬億元左右，相當于今年前3季度的新增人民幣貸款量，可見盤活存量的潛力和空間還很大。

　　盤活存量資金，需要有創新的思維和手段，包括大力推進資產證券化，積極擴大民間資本進入金融業，探索發行企業優先股，主動引導理財產品對接實體經濟等。與商業銀行以“收回—再貸”模式盤活存量信貸相比，資產證券化堪稱盤活存量的捷徑。國務院最近出臺的《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》，也已明確逐步推進信貸資產證券化常規化發展。

　　盤活存量資金，還需要改進完善針對經營性金融機構的監管政策、方法和考核體系、激勵機制。比如，加強存量信貸管理，促進銀行等金融機構改變把資金投向“兩高一剩”等低效行業的做法，改變將資金過度集中在虛擬經濟上而不愿意進入實體經濟的做法；以新的績效考核標準，鼓勵金融機構重視盤活存量資金，提高信貸資金周轉率。尤其應改善對銀行業的利潤考核辦法，適當提高對銀行不良資產上升的容忍度，強化對銀行不良資產核銷的政策支持。

　　要盤活存量資金，從宏觀和長遠的角度來看，還需要進一步推進利率市場化改革，強化市場機制在金融資源配置中的基礎性作用，讓貨幣資金能夠以合理價格對接實體經濟中最活躍的中小微企業，提高貨幣使用效率，更好地支持結構調整和實體經濟的發展。（趙淑蘭）