四千億“流動性”須讓實體經濟得實惠

　　中國人民銀行決定，從2012年2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率（以下簡稱存準率）0.5個百分點。（2月18日央行網站）　　

　　這是繼2011年12月5日三年來央行首次下調存準率以來的第二次下調，也是今年的首次。按照當前全國各項存款大約81萬億人民幣基數計算，存準率下調0.5個百分點大約釋放流動性4050億元左右。　　

　　央行為何突然下調存準率呢？從宏觀政策背景看，1月份企業訂單下滑，工業企業用電量負增長，上下游相關企業經營困難，信貸增量低于預期，整個宏觀經濟面臨更加復雜的局面。對此，本月初，中央有關領導強調：“要見事早，動作快，預調、微調從一季度就要開始。”央行出手如此之快，應是在落實上述精神。　　

　　從實體企業情況看，春節過后，企業生產起步，對資金需求劇增，而資金困難緊張狀況沒有根本好轉：中小微型企業融資難問題仍在，國家重點在建續建工程因資金問題開工和進度緩慢。一年之計在于春，如果實體企業年初開局不利，將影響到全年的生產經營形勢，進而使得已經逐季走低的宏觀經濟雪上加霜。　　

　　從貨幣信貸市場看，1月份貸款增速低于預期，銀行間資金拆借市場出現罕見緊缺現象。數據顯示，17日同業拆借市場各期限利率水平均出現較大幅度上漲，其中，隔夜拆借利率較上一個交易日飆升了122個基點，包括商業銀行在內的各會員資金紛紛告急。個別金融機構頭寸資金不足，保支付成為首要任務。從另一個重要貨幣投放需求即外匯占款看，增速大大下降，被動投放貨幣壓力緩解。　　綜合上述因素，央行果斷下調存準率0.5個百分點是必要的選擇。不過，也必須清醒地認識到，貨幣政策預調微調的目的在于支持宏觀經濟發展，下調存準率釋放的4000億資金旨在支持實體經濟、實體企業。這就要確保這4000億元進入實體經濟而不是流向別處。　　

　　4000億元進入實體經濟，關鍵在于把持住兩道關口：一是貸款關口。確保4000億元絕大部分用在貸款上；貸款必須投向國家在建續建重點工程，投向保障性住房建設，投向創新型中小微型企業，投向農業生產所需資金；貸款不能一貸了之，一定要嚴格監督企業的貸款用途，對于挪用者，或者將貸款借出去吃高息、吃利差的，一定要收回貸款并按照合同予以罰息。二是把住資金拆借關口。防止商業銀行將資金拆借給“錢生錢”的資金掮客機構。　

　　一定要防止存準率下調釋放的4000億元信貸資金“脫實向虛”、流向“錢生錢”的炒作投機行業。主要是防止進入以下三個領域：一是房地產投機炒作領域。對房地產行業來說，貸款要支持保障型住房建設以及普通型商品房開發；百姓自住型首套房貸款所需資金。特別要防止貸款重新進入房地產進行投機炒作。我們注意到，一些開發商正在借機大造存準率下調對房地產帶來實質性利好的輿論。一定要防止存準率下調對最嚴厲樓市調控帶來的干擾。　　

　　二是防止進入股市里投機炒作。股市向好一定要建立在宏觀經濟整體景氣基礎之上，一定要由業績良好的上市企業作為支撐，而不是寄托在大量資金流入的炒作推高上。這種炒作是空中樓閣、無根之樹，終究是要坍塌的，風險也是巨大的。當然，信貸資金流入股市有嚴格的監管防火墻，同時，股市風險非常大，信貸資金直接流入可能性不大。旨在支持實體經濟的存準率下調對股市構成長期利好而不只是眼前利多。　　

　　最后，必須防止存準率下調釋放的4000億元進入高利貸行業。擔保公司、小額貸款公司以及企業、個人民間借貸風險正在各地陸續釋放，一個特點就是資金鏈條斷裂引發高利貸崩盤。對資金渴求急紅眼的高利貸掮客們一定會瞄準存準率下調釋放的4000億元而想盡辦法、絞盡腦汁分一杯羹。因此，一方面一定要加強金融監管，大力整頓金融秩序，嚴厲打擊高利貸行為，另一方面對于將貸款通過各種途徑挪進高利貸者必須嚴懲不貸。　

　　總之，一定要確保存準率下調的4000億元進入實體經濟領域。央行如果有心放“水”，也要把渠修好，把控好“水”的流向，以利于經濟平穩健康發展，而不是相反。（余豐慧）