內外因素令股市“鉆石底”變“豆腐底”

　　最近，A股市場又一次出現暴跌行情，曾經被一些市場分析人士稱為“鉆石底”的上證指數2132點在日前被擊破，“鉆石底”成了不堪一擊的“豆腐底”，這使本已脆弱的市場信心再次受到沉重打擊。有市場分析人士認為上證指數很快將擊穿2000點整數關，這一“預測”讓投資者不寒而栗，極端的投資者甚至開始注銷賬戶，徹底離場。

　　股市漲跌本是尋常事，但持續多年的這一波大熊市卻是A股市場建立20多年來少見的，它對投資者形成了巨大考驗。投資者之所以期盼“鉆石底”的出現，是因為市場運行到達底部后，可能會像以往那樣出現強勁反彈，但從目前的趨勢來看，反彈的希望越來越渺茫。

　　目前的A股市場，正面臨諸多不利因素，我們不妨從內外因素兩方面來作些分析。

　　就外部環境來說，今年以來，我國經濟增速出現了令人憂慮的下降，以往的發展模式遇到了前所未有的挑戰。經濟疲軟自然會影響到股市，上市公司公布的上半年業績顯示，越來越多的公司出現了業績下降，反映到股市上，便是其股價持續下降。

　　常言道：“股市是經濟的晴雨表”，以往A股市場規模太小，走勢與宏觀經濟的表現并不很吻合，但現在股市規模急劇擴大，投機力量已經很難左右整個大盤，因此股市的走勢與宏觀經濟的表現已經越來越密切。值得注意的是，盡管面對經濟減速，中央政府提出了“穩增長”的目標，但見效尚需時日，在各項經濟指標出現明顯回升之前，期望股市能夠出現一個堅實的底部，是不現實的。更重要的是，為拉動經濟，我國已對貨幣政策作了調整，多次降低銀行存款準備金率和降息，但這些措施對實體經濟增長的效果尚需檢驗，因此對股市也未起到明顯的提振作用。

　　A股市場面臨很差的外部環境。按理說，需要管理部門對投資者多有體貼，讓市場休養生息。但是，由于“重融資輕回報”的思路并沒有根本性改變，因此新股發行一直保持大力推進的勢頭，對本已面臨枯竭的市場資金起到了進一步的抽血作用。

　　另外，管理部門出臺的一些新政也對市場造成了誤傷，比如就在近日，上海證交所宣布將對ST股實施不對稱漲跌幅制度，這一管理辦法也對公平交易秩序造成負面影響，從而也促成了“鉆石底”的破滅。

　　經過20多年的發展，A股市場的基本面已經發生了很大的變化。市場發展初期，“政策市”的痕跡十分明顯，投資者在很大程度上收獲的是政策紅利。但是，隨著市場的發展，這種政策紅利的邊際效應正在減退，投資者必須認識清楚目前A股市場內外因素雙重夾擊的市場格局。

　　由于A股市場歷史上多次出現過底部確認后的反轉行情，這使投資者對目前股市出現反轉寄予很大希望。但是，股市的太陽每一天都是新的，以往的成功之道不一定能適應未來的市場，投資者如果以經驗主義的態度來看待行情演繹，很可能會出現誤判。（周俊生）