美國會破產(chǎn)嗎

　　實際上關(guān)于美國債務(wù)問題，其根本利害不在于作為一個‘虛假命題’出現(xiàn)的美國會不會破產(chǎn)，而在于美國會采取什么措施來直接或間接地逃避或者轉(zhuǎn)移其債務(wù)。后者對美國的債權(quán)人影響才是最為深刻的，也是債權(quán)人必須認真考慮的。

　　美國會破產(chǎn)嗎？這本來是一個盤旋在世人心中很久的問題。隨著評級公司標準普爾日前把對美國的長期評級的展望由“穩(wěn)定”下調(diào)至“負面”，這個問題再一次凸現(xiàn)在世界面前。盡管在標普的評級中，美國仍然是“AAA”，但是“負面”的展望是1989年標普對美國主權(quán)債務(wù)展望評級以來的首次下調(diào)。

　　美國的債務(wù)問題是后金融危機時代最令人關(guān)注的國際經(jīng)濟問題之一。未來的世界經(jīng)濟能否真正避免出現(xiàn)大的危機，在很大程度上取決于市場對于美國債務(wù)問題的解讀。可以作為參考的是，去年幾個歐洲小國的主權(quán)債務(wù)危機，都能夠成為全球經(jīng)濟的最大不確定性因素，并且深深困擾著包括歐盟在內(nèi)的世界經(jīng)濟的復(fù)蘇。如果經(jīng)濟體量如此之大以及在國際經(jīng)濟體系中處于核心地位的美國也出現(xiàn)類似的主權(quán)債務(wù)問題，甚至于危機，這將是不可想象的。

　　所以，問題的關(guān)鍵是美國會破產(chǎn)嗎？當(dāng)然，美國破產(chǎn)只是一個比較聳動的說法，另一種比較平和的表述是，美國是否會還不起它的國家債務(wù)。初步的答案是“否”。至少從技術(shù)角度出發(fā)，美國在可預(yù)見的未來還遠不到那種悲慘的境地。

　　第一，美國的債務(wù)更多的是國內(nèi)債務(wù)，而非國際債務(wù)。在美國現(xiàn)有的14.3萬億美元的國債中，有4.4萬億美元為外國政府持有，剩下的皆為美國國內(nèi)投資機構(gòu)持有。在討論債務(wù)償還違約問題的時候，更多的是討論是否無法償還外部債務(wù)，至于內(nèi)部債務(wù)，不用過于擔(dān)心。如果僅僅考慮4.4萬億美元的外債，這只占美國總體債務(wù)的30%左右，并不占有多數(shù)份額。而且，在4.4萬億美元的對外債務(wù)中，又以長期債務(wù)為主，這給予了美國政府充分的回旋余地。

　　第二，國際評級公司不會對美國的債務(wù)問題做出真正的致命性的評級結(jié)果。在當(dāng)前的國際評級體系中，存在著顯著的“美國霸權(quán)”。三大評級公司——穆迪、標準普爾和惠譽——中的前兩個，是標準的美國公司。惠譽也是創(chuàng)始于美國，在美國上市，且在美國紐約也有一個總部，高度依賴美國市場。所以，基于可以理解的商業(yè)利益和政治利益考慮，這三大評級公司不會對美國的債務(wù)問題做出令美國政府高度不悅的結(jié)論。即便是在美國，市場的力量也要尋求政治力量的支持。在這個意義上，標普公司此次對于美國債務(wù)的評級，很可能是“特例”。

　　第三，外國政府不會逼債，也不會突然拋售國債，最多只是會悄悄地賣出所持的美國國債。美國國債前三位的外國政府持有者依次為中國、日本和英國，它們所持有的國債占美國外債的一半。作為美國堅定的政治和安全盟友，日本和英國不會在債務(wù)問題上對美國提出什么過分要求。不僅如此，還會在此問題上與美國進行不為人知的密切磋商。至于中國，考慮到現(xiàn)在中美關(guān)系的重要性以及建立戰(zhàn)略互信的需要，也不會貿(mào)然大量拋售美國國債。這些國家即便減持，也不會大張旗鼓，更可能是緩慢小規(guī)模地實施。沒有了這些不可控因素的干擾，美國政府可以較為自如地處理債務(wù)問題。

　　基本上排除了美國債務(wù)危機的可能性，并不意味著萬事大吉。實際上關(guān)于美國債務(wù)問題，其根本利害不在于作為一個“虛假命題”出現(xiàn)的美國會不會破產(chǎn)，而在于美國會采取什么措施來直接或間接地逃避或者轉(zhuǎn)移其債務(wù)。后者對美國的債權(quán)人影響才是最為深刻的，也是債權(quán)人必須認真考慮的。

　　可以預(yù)見的是，美國未來將主要采取美元貶值這一手段變相減少其應(yīng)承擔(dān)的對外債務(wù)。如果美元“適時地”貶值一定的幅度，將大致意味著美國的對外債務(wù)會相應(yīng)地減少一定幅度。之所以用“適時”這個詞，主要是考慮到美元不會一直貶值，而是會存在一個匯率變化的波段。美國政府如何利用這個波段以及外國政府如何應(yīng)對這個波段，將是非常重要的問題。然而，具體到中國，持有美國債務(wù)的縮水幾乎是不可避免的，不存在美元匯率的波段問題。因為美元對于人民幣的單向度貶值，在經(jīng)濟趨勢以及兩國政治角力的共同作用之下，已經(jīng)成為一個不可逆轉(zhuǎn)的過程。中國需要考慮的更為現(xiàn)實的問題，是如何采取其他方式把持有的美國國債匯率損失降到最低。（宋國友）