英國金融時報網(wǎng)8日發(fā)表該報首席經(jīng)濟(jì)評論員馬丁·沃爾夫撰寫的題為《油價暴跌對世界經(jīng)濟(jì)利大于弊》的文章。文章說，油價下跌對世界經(jīng)濟(jì)意味著什么？答案取決于油價為何下跌，以及下跌可能持續(xù)多久。但總的來說，它應(yīng)該是有益的，盡管也有一些不利之處。特別重要的或許是它對石油凈出口國的影響。容易受影響的石油生產(chǎn)國包括人們將會非常希望看到削弱的政權(quán)，尤其是弗拉基米爾 普京領(lǐng)導(dǎo)下的俄羅斯。但即便在這一點上，光明中也總有一絲黑暗。正如莫斯科蓋達(dá)爾經(jīng)濟(jì)政策研究所的基里爾 羅格夫所指出的那樣，油價下跌可能加快普京的復(fù)仇主義。

　　 從6月末到本月初，原油價格下跌了38%。這個跌幅很大。但從1985年春季到1986年夏季，油價的跌幅更大。上世紀(jì)80年代初期到中期油價的劇烈下跌——并非巧合的是，這發(fā)生在蘇聯(lián)解體之前——是兩件事造成的：上世紀(jì)70年代兩場“石油危機(jī)”引起消費(fèi)和生產(chǎn)的能源密集度下降，以及墨西哥和英國等非歐佩克(OPEC)國家石油產(chǎn)量大幅增加。

　　 這次的故事沒有太大不同，尤其是在供應(yīng)方面。國際能源署發(fā)布的最新《世界能源展望》報告顯示，到2020年，非歐佩克國家的石油和天然氣液供應(yīng)可能從2013年的5050萬桶/日增至5610萬桶/日。這將讓非歐佩克石油生產(chǎn)國在全球產(chǎn)量中的份額從58%提高至60%。預(yù)計這一增長中有64%來自北美。支撐北美產(chǎn)量增長的是美國的非常規(guī)石油（所謂的“致密油”）以及加拿大的油砂。與此同時，歐佩克國家的石油產(chǎn)量預(yù)計基本保持穩(wěn)定。

　　 非常規(guī)石油生產(chǎn)的革命性發(fā)展已經(jīng)對石油產(chǎn)量產(chǎn)生了實質(zhì)性的影響。美國石油產(chǎn)量在過去4年增長了400萬桶/日。匯豐的數(shù)據(jù)顯示，美國產(chǎn)量今年有望增長140萬桶/日。利比亞的產(chǎn)量也在復(fù)蘇。最后，歐元區(qū)、日本和中國經(jīng)濟(jì)的意外疲弱估計導(dǎo)致今年的全球需求下降50萬桶/日。為了維持油價，歐佩克需要減產(chǎn)大約100萬桶/日。但歐佩克（或者更準(zhǔn)確地說是沙特阿拉伯）拒絕這么做。這引發(fā)了最近的油價下跌。

　　 低油價將會持續(xù)，甚至?xí)�進(jìn)一步下跌嗎？我不會莽撞到預(yù)測油價的地步：石油的價格彈性非常低，而且供需差很小，因此很容易預(yù)測錯。認(rèn)為油價是暫時下跌的理由是，沙特阿拉伯將會很快實現(xiàn)打壓非常規(guī)石油產(chǎn)量的愿望——非常規(guī)石油需要巨大的資本支出。而且，油價下跌、預(yù)期的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和新興經(jīng)濟(jì)體持續(xù)快速增長全都可能提升石油需求。此外，匯豐指出：“按歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，全球閑置產(chǎn)能仍非常緊張，而且基本上集中于沙特阿拉伯。”雖然沙特阿拉伯已經(jīng)說了不減產(chǎn)，但他們?nèi)匀挥锌赡軠p產(chǎn)。

　　 在目前，我們是否正在見證油價長期結(jié)構(gòu)性下跌似乎仍不明確。但讓我們假設(shè)下跌會持續(xù)相當(dāng)長時間。那么將會產(chǎn)生什么影響？本文列出6種影響。

　　 第一，油價下跌40美元代表著生產(chǎn)者每年向消費(fèi)者轉(zhuǎn)移約1.3萬億美元（接近全球GDP的2%）。這是巨大的數(shù)字。總的來說，由于消費(fèi)者快速支出的可能性也高于生產(chǎn)者，這應(yīng)該對全球需求產(chǎn)生溫和的推動。

　　 第二，能源價格下跌將降低業(yè)已很低的總體通脹水平。這產(chǎn)生了兩個彼此抵消的風(fēng)險。一個是它可能加固超低通脹的預(yù)期。另一個相反的風(fēng)險是，它可能鼓勵央行忽視基本通脹率日益上升的威脅。總的來說，眼下前者的風(fēng)險比后者要大。

　　 第三，能源價格下跌將提升能源密集型企業(yè)的盈利能力。與此同時，它會削減石油生產(chǎn)商的利潤和資本支出。它可能讓能源領(lǐng)域（尤其是在杠桿較高的石油生產(chǎn)商當(dāng)中）出現(xiàn)巨大的破產(chǎn)風(fēng)險。它還將在多大程度上影響信貸機(jī)構(gòu)目前仍不清楚。

　　 第四，油價下跌將把石油凈出口國的收入再分配至石油凈進(jìn)口國。后者包括歐元區(qū)、日本、中國和印度。美國現(xiàn)在是石油凈出口國。但重要的石油凈出口國是那些嚴(yán)重依賴這些石油收入的國家。這些國家包括伊朗、俄羅斯和委內(nèi)瑞拉。更優(yōu)秀的政體不會發(fā)生這種情況。但是當(dāng)獨(dú)裁者走投無路時也有風(fēng)險。

　　 第五，能源價格下跌將導(dǎo)致資產(chǎn)價格發(fā)生變化。能源生產(chǎn)國的匯率將承受下行壓力，俄羅斯盧布大幅貶值已經(jīng)體現(xiàn)出這一點。無論直接還是間接受益于油價下跌的公司的股價都將上漲。這可能創(chuàng)造新的股市泡沫。最后，油價下跌有可能讓各經(jīng)濟(jì)體的碳密集度升高、能效下降。但它也為提高石油稅，或者至少永久性削減浪費(fèi)性的消費(fèi)補(bǔ)貼提供了機(jī)會。這是一個任何明智的政府都會抓住的機(jī)遇。不用說，這樣的政府相當(dāng)少。低油價未來走勢以及將持續(xù)多久依然存在太多的不確定性。但從其反映出供應(yīng)強(qiáng)勁而非需求下降這個方面來說，低油價對世界經(jīng)濟(jì)提供了受歡迎的推動。低油價也代表收入從討厭的石油專制政體向外作喜聞樂見的轉(zhuǎn)移。很難不為此歡呼，即便降低補(bǔ)貼和增稅的機(jī)會將會再次被拋棄。