上周市場未能延續(xù)前期反彈態(tài)勢，盤面并無精彩可言，兩市指數(shù)周跌幅均在3%左右，上證指數(shù)逼近2500點(diǎn)時(shí)止跌跡象明顯，但量能方面出現(xiàn)持續(xù)縮減態(tài)勢，進(jìn)一步表明當(dāng)前市場強(qiáng)度仍處于偏低水平。我們認(rèn)為，即便5月以來的單邊下跌使得兩市股指處于估值區(qū)間的安全邊際，但本周公布的5月份宏觀數(shù)據(jù)將使市場對宏觀政策敏感程度再次升溫，加之IPO擴(kuò)容節(jié)奏不減令場外資金舉步不前，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散的傳導(dǎo)造成外盤不穩(wěn)走勢的蔓延，短期市場始終難以消除擔(dān)憂情緒，出現(xiàn)大的根本性改觀的可能恐難以期待。策略方面，在市場底部根基的夯實(shí)階段，熱點(diǎn)切換缺乏持續(xù)性表現(xiàn)，操作上除堅(jiān)守低倉位策略外，品種側(cè)重考慮大藍(lán)籌及成長性突出的個(gè)股。

　　消息面?zhèn)鲗?dǎo)的政策因素主導(dǎo)近期熱點(diǎn)差異。上周一發(fā)改委于上調(diào)國內(nèi)天然氣基準(zhǔn)價(jià)格和天然氣管道運(yùn)輸價(jià)格，帶給燃?xì)忸悅�(gè)股明顯沖高回落，短線資金快速兌現(xiàn)愿望在市場底部震蕩期更為強(qiáng)烈，相關(guān)個(gè)股的沖高回落無疑造成市場熱點(diǎn)的流失。此外，上周四國稅總局下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)土地增值稅征管工作的通知》提高增值稅預(yù)征率的下限原則上不低于5%，從房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)看跌幅較為有限，量能持續(xù)縮減及盤中個(gè)股反攻以低價(jià)股居多，房地產(chǎn)調(diào)控政策繼續(xù)出臺一直以來壓制機(jī)構(gòu)資金對于房地產(chǎn)板塊的介入熱情。進(jìn)入本周，國家統(tǒng)計(jì)局將于本月11日公布5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對宏觀預(yù)期猜測和實(shí)際數(shù)據(jù)的落差將繼續(xù)表現(xiàn)為政策解讀的差異化特征。我們認(rèn)為，政策調(diào)控在步入觀察期后相應(yīng)放大市場預(yù)期的搖擺程度，不穩(wěn)的市場信心對股指底部根基的搭建形成不利影響。市場熱點(diǎn)也會(huì)因此出現(xiàn)頻繁的快速切換，“一日游”行情擴(kuò)大了大、中小市值品種的結(jié)構(gòu)性分化。

　　困擾市場前行的因素還來自業(yè)績變化及資金面的困擾。雖然從截至5月底的649家上市公司公布的2010年中報(bào)預(yù)告看，預(yù)增公司326家占比達(dá)到50.23%；預(yù)盈公司86家占比13.25%；預(yù)虧預(yù)降公司121家占比18.64%，現(xiàn)一階段業(yè)績增長還可以奠定股價(jià)變化的合理范圍，但隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和行業(yè)政策調(diào)控壓力的逐步釋放，一旦經(jīng)濟(jì)增速放緩就會(huì)給上市公司業(yè)績增速下滑帶來悲觀預(yù)期，同時(shí)也會(huì)拉長市場底部震蕩期的疲沓走勢。失去支撐上漲內(nèi)核心力——業(yè)績支持的市場，同樣還難以擺脫來自資金面供給的困擾。6月以農(nóng)行為代表的大盤股IPO發(fā)行節(jié)奏未見緩和，銀行流動(dòng)性趨緊也使得資本市場短期內(nèi)無法快速“充血”。5月份產(chǎn)業(yè)資本增持比例的加大和近期新基金獲批均并未給資金面帶來更多驚喜，兩市持續(xù)低迷的成交量水平無疑表征近期市場仍未擺脫弱勢探底的完成。

　　在考慮上述不利因素外，兩市也已經(jīng)歷了較長一段時(shí)期的調(diào)整行情，整體20倍的估值水平處于相對合理區(qū)域，技術(shù)走勢步入初步回暖的階段。前期上證指數(shù)2478點(diǎn)的短期支撐位置仍屬有效，盡管當(dāng)前市場還不具備突出的中線投資機(jī)會(huì)，但兩市熱點(diǎn)表現(xiàn)已從前期的區(qū)域性題材品種，轉(zhuǎn)向醫(yī)藥、電子信息、IT等具備高成長性突出的板塊，這對于短期交易性機(jī)會(huì)無疑是良好信號。在上行壓力重重、下挫空間較為有限的當(dāng)前市場中，投資者不要過度放大悲觀及盲目跟從的主觀情緒，操作上既需要耐心冷靜地等待明確的介入信號出現(xiàn)，半倉之下考慮“大盤藍(lán)籌+成長股”各半的穩(wěn)健搭配。