過去20年里，金融改革始終是經濟改革的核心，而利率市場化、人民幣匯率改革、資本和金融項目開放，又被業界視為其中的核心和難點。今年，利率和匯率改革已經出現前所未有的突破，而資本項目開放也從溫州金融改革中看到了一點信號。

　　11月23日，溫州市政府公布了《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區實施方案》(下稱“實施細則”)。在12條“實施細則”中最引人爭議的莫過于“開展個人境外直接投資試點”。

　　但中國人民銀行上海總部外匯管理部、國家外匯管理局上海市分局某處負責人告訴《中國經濟周刊》 ：“中國金融改革中，和利率市場化的改革類似，個人境外直接投資不存在區域試點一說，某一區域的放開等同于全國的放開。目前來看，這一措施并不成熟。”

　　溫州一廂情愿？

　　實施細則明確“在國務院統一部署領導下”，探索以人民幣開展個人境外直接投資，制定溫州市個人境外直接投資管理辦法及實施細則等。溫州想借此證明，此次改革并不是“自說自話”。

　　根據實施細則，早在2011年1月，溫州就曾向外透露了一份關于個人境外直投的方案，該方案的主要內容包括了溫州個人境外直接投資可通過新設、并購、參股等方式，在境外設立非金融企業或取得既有非金融企業的所有權、控制權、經營管理權等權益。

　　一位知情人士告訴《中國經濟周刊》：“當時溫州有關部門以為拿到了金融改革的‘尚方寶劍’。但這個方案并沒有得到國家外匯管理局的批準，擅自公布個人境外直投顯然有越權之嫌。”

　　溫州的最初方案低估了目前中國金融狀況復雜性，一旦個人境外直投試點放開，意味著中國外匯資本管制將會松動，而拉美金融危機、墨西哥金融危機和亞洲金融危機，都直接和資本跨境流動密切相關。這是監管者最為擔心的。

　　“我們知道目前的確存在通過地下錢莊、假借經常項目等方式進行跨境資本流動的情況，因此我們希望通過個人跨境直投，讓本來并不能完全掌握的外匯流動情況能逐步得到監控。”中國人民銀行溫州市中心支行副行長蔡靈躍告訴《中國經濟周刊》。

　　根據實施細則規定，年滿18歲的溫州戶籍居民，只要說明資金來源、提供投資項目合法證明等，就可以向溫州市商務局申請報名。經溫州市商務局審查后，由國家外管局溫州市中心支局放行境外投資。然而，不少溫州當地企業家認為，溫州試點新政可能是政府的一廂情愿。在實際情況下，往往這些資金都無法說明來源的正當性，納入外匯監管反而會使自身陷入被動。

　　上海、天津等地

　　上報個人境外直投方案

　　如果個人境外直投獲得試點，溫州可能并不是唯一的城市，包括上海、天津等諸多城市都對此積極籌備。目前，多地向國務院上報的個人境外直投方案，既包括了人民幣方案也包括了外幣方案，內容涉及跨境匯款、跨境直投、融資、結算及金融市場投資等。

　　相較于溫州方案，上海方案可能傾向于移民投資、房地產投資和企業投資，即個人可到海外投資房地產和股權，而天津方案可能指向投資海外資本市場。

　　“資本項目開放應該進一步放開對于海外證券市場的投資，除了擴大QDII(合格境內機構投資者)規模之外，還應該放開直接投資海外資本市場的機會。”上海交通大學上海高級金融學院執行院長張春告訴《中國經濟周刊》。

　　不過，溫州方案要求個人去境外投資實業等，但不得用于購房等消費類項目，以及股市等金融類行業。據溫州市金融辦估計，溫州民間資本總量超過6000億元，而且每年以14%速度增加。而實際情況可能更高，或已達到8000億元甚至上萬億元。這些資金當中，有相當一部分通過非規范流出海外。

　　金杜律師事務所合伙人趙曉紅告訴《中國經濟周刊》：“目前階段放開資本項目改革不合適。海外市場并沒有想象的那么美好，連‘國家隊’都出現了虧損，老百姓出海就一定能做好了？！”

　　今年7月，中國主權基金中國投資有限責任公司發布的第四份年報顯示，2011年中投境外投資全年收益-4.3%，虧損485億美元，創四年來的最差業績。這也使其累計年化收益率僅為3.8%。

　　不過，一位不愿具名的溫州企業家告訴《中國經濟周刊》：“現在全世界經濟都很差，中國還稍微好一點。個人海外投資有點緣木求魚，此外，人民幣升值預期將進一步打擊海外投資。所以雖然看起來貿易和資本項目都出現了雙順差，但資本外逃的壓力也是很大的。”

　　按我國外匯管理局規定，中國居民每人每年換匯額度最多5萬美元，且個人不允許境外直接投資。而實際上，該政策已經如同虛設。大量國內資金已經向海外轉移，溫州新政更是為海外移民和資金轉移提供了一種“合法”的方式。