近期，封閉式基金跟漲抗跌的表現(xiàn)引起了各路資金的積極關(guān)注。而這或許只是四季度封基分紅填權(quán)行情的預(yù)演。封基可以通過凈值增長造富基民，還可以通過折價率收窄、分紅填權(quán)給基民帶來額外的套利收益。

　　目前，今年行情已過大半，封基分紅形勢逐漸明朗，節(jié)后，投資者布局封基年終分紅行情的時機已經(jīng)來臨。

　　文／表 記者吳倩

　　套利機會一：

　　高折價或存近5%年均收益率

　　原理：

　　案例：測算：

　　折價帶來套利空間

　　投資封閉式基金，基民除了能靠基金凈值增長賺錢外，還可以通過封閉式基金折價率收窄賺取額外的收益。

　　如果交易價格相對于凈值的折價率為20%，也就是你花1萬元買了封閉式基金，你擁有的資產(chǎn)組合的實際價值卻差不多是1.25萬元，一旦這只封閉式基金接近到期，市場價格就會逐步逼近凈值，這中間就產(chǎn)生所謂的“套利空間”。

　　案例：

　　基金裕澤8個月

　　靜態(tài)收益率約4%

　　截至上周末，到期日最近的基金裕澤折價率約為4.05%，也就是說，到2011年5月31日該基金到期，凈值保持不變，基民8個月可獲約4.05%的收益。而期間凈值大幅下跌超過約4%基民才會無利可圖。相反，如果這段時間內(nèi)基金凈值上漲，基民在4.05%之外還可以獲得基金凈值增長的收益。

　　測算：

　　平均靜態(tài)年化

　　回報率近5%

　　據(jù)好買基金研究中心測算，截至上周末，25只大盤封閉式基金的平均折價率為15%。在目前的利率水平下，即使凈值不增長，大部分傳統(tǒng)封閉式基金折價率對應(yīng)的年化到期收益率仍高于同期限的國債收益率。

　　據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計，截至上周末， 封基平均靜態(tài)年化回報率為4.03%，2014年到期的基金靜態(tài)年化折價率普遍在4%~5%。

　　而目前，商業(yè)銀行一年期定期儲蓄利率為2.25%，三年期定期儲蓄利率為3.33%，三年期國債年利率為3.74%。

　　建議：

　　折價率相同

　　優(yōu)選到期日近者

　　據(jù)統(tǒng)計，截至上周末，在25只大盤封閉式基金中有7只折價率超過18%，分別為基金久嘉、基金鴻陽、基金銀豐、基金豐和、基金普豐、基金同盛和基金金鑫，到期日分布在2014年7月到2017年8月。(見表一)

　　相同折價率的封閉式基金，到期時間越近，靜態(tài)年化收益率越高，或更具優(yōu)勢。

　　如目前折價率最高的是基金久嘉，截至上周末，折價率約為21.47%，但該基金要到2017年7月4日才能到期。而基金鴻陽折價率21.25%，與基金久嘉相近，但到期時間為比基金久嘉早了近7個月，相對而言，基金鴻陽靜態(tài)年化收益率或更具優(yōu)勢。

　　從剩余存續(xù)期角度出發(fā)，國金證券基金研究中心張劍輝建議，傳統(tǒng)封基選擇上側(cè)重剩余3～5年產(chǎn)品。

　　套利機會二：

　　年度分紅或孕育填權(quán)行情

　　原理：

　　測算：

　　年度分紅或

　　帶來填權(quán)空間

　　一般來說，從每年9月到第二年3月底，大盤封閉式基金通常會有一波年度分紅行情。主要是封閉式基金在會計年度結(jié)束后4個月內(nèi)對可分配收益的90%必須進行現(xiàn)金分紅。而分紅可以影響其折價率，從而為其交易價格帶來填權(quán)空間。

　　舉例看，一個封閉式基金凈值為2元，分紅每10份分2元，除權(quán)日前一天收盤價為1.6元，折價率為20%；除權(quán)日凈值變?yōu)?.8元，交易的基準價格變?yōu)?.6-0.2為1.4元，如果開盤競價漲跌幅為0%，折價率就變?yōu)榱?2.22%。若要回歸原本20%的折價率，交易價格需上漲至1.44元，約有2.86%的填權(quán)空間。

　　測算：

　　四只封閉式基金

　　較具備分紅潛力

　　在今年股市整體表現(xiàn)不佳的情況下，封閉式基金的分紅能力分化明顯，一些可分配收益負值較大的封基很可能無緣年度分紅。而另一些封基具備較強的分紅能力。

　　據(jù)天相投顧對半年報統(tǒng)計顯示，今年中期期末可分配收益為正的封閉式基金有14只，其余12只這一指標為負。

　　其中，基金漢盛今年中期單位可分配收益達到0.2313元，在封基中最高，基金通乾、基金景福和基金安順中期單位可分配收益也均超過了0.1元，分別為0.1174元、0.1148元和0.1069元。這四只封基較具分紅潛力。

　　建議：

　　優(yōu)選投資能力

　　較強的品種

　　投資能力強、業(yè)績優(yōu)是封閉式基金投資價值的基礎(chǔ)。

　　以三季度來看，截至上周五，26只傳統(tǒng)封閉式基金平均單位凈值增長率達14.25%，但分化十分顯著，基金景福三季度以來單位凈值漲幅達到了20.94%，在封閉式基金中唯一收益率超過20%，此外，基金通乾、基金科瑞、基金金泰、基金銀豐、基金泰和以及基金景宏等凈值漲幅也較大。

　　綜合發(fā)現(xiàn)，基金通乾、基金景福等分紅潛力最大。不過，一些分紅能力較強的封基整體折價水平已較低，如截至上周末，基金通乾、基金景福的折價率分別只有11.16%和14.01%，顯示出一些資金已悄然布局。