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　　儲(chǔ)蓄難以滿足理財(cái)需求

　　在北京國(guó)貿(mào)附近上班的劉小姐最近聽(tīng)說(shuō)又降息了，就打算去銀行把自己的積蓄轉(zhuǎn)買(mǎi)成理財(cái)產(chǎn)品。一打聽(tīng)才知道，這次降息后，銀行存款利率不僅沒(méi)降，反而漲了。她反復(fù)斟酌，還是將一部分積蓄存了定期。“存款利率實(shí)際上漲了，理財(cái)產(chǎn)品收益率又下降了，把錢(qián)存進(jìn)銀行，還是省心。”

　　6月8日，中國(guó)人民銀行時(shí)隔3年多后首次降息，并同時(shí)調(diào)整了金融機(jī)構(gòu)存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的上下限。利率調(diào)整后，許多銀行的存款利率都在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上有所上浮。其中工、農(nóng)、中、建行等大型國(guó)有銀行皆在規(guī)定區(qū)間內(nèi)上浮1.08倍，維持原有3.5%利率不變，而興業(yè)銀行、南京銀行、青島銀行等多家銀行則上浮1.1倍，達(dá)到3.575%。這比降息前的3.5%的基準(zhǔn)利率還高一些。這次降息后，銀行的存款利率實(shí)際上明降暗升，或者保持穩(wěn)定。

　　然而，盡管銀行儲(chǔ)蓄的收益回報(bào)水平有所提高，但與廣大居民保值增值的期望相比，仍有很大差距。近幾年，由于CPI漲幅明顯高過(guò)存款利率，錢(qián)存在銀行里實(shí)際上是負(fù)回報(bào)。今年以來(lái)，雖然CPI漲幅有所下降，與銀行一年期定期存款利率基本一致，但老百姓的錢(qián)放在銀行基本賺不到錢(qián)。銀行存款的實(shí)際負(fù)利率或低回報(bào)，讓居民不得不為積蓄的保值增值尋找其他出口。

　　在2004年以前，我國(guó)人民幣儲(chǔ)蓄存款的增速相對(duì)穩(wěn)定，即使通貨膨脹上行，居民的主要投資方式也仍然是銀行存款，因?yàn)楫?dāng)時(shí)居民的投資渠道還相對(duì)有限。而從2010年以來(lái)，通貨膨脹始終高位運(yùn)行，居民理財(cái)意識(shí)不斷上升，居民不再滿足銀行存款的實(shí)際負(fù)利率，紛紛轉(zhuǎn)向國(guó)債、股市、基金、黃金白銀等理財(cái)產(chǎn)品，或者樓市、古玩市場(chǎng)等投資產(chǎn)品。

　　央行貨幣政策分析小組近日發(fā)布的《2011年中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》顯示，去年全國(guó)各地區(qū)人民幣存款增速總體放緩。受居民理財(cái)意識(shí)增強(qiáng)、金融產(chǎn)品創(chuàng)新增多加速存款分流等因素影響，居民儲(chǔ)蓄存款增速持續(xù)放緩。年末，東部、中部、西部和東北地區(qū)人民幣儲(chǔ)蓄存款余額增速同比分別回落3.7個(gè)、1.1個(gè)、1.6個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　以上海地區(qū)為例，去年下半年儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)幾近停滯，下半年儲(chǔ)蓄存款新增僅占全年增量的8.1%。綜合各地情況來(lái)看，儲(chǔ)蓄存款的增速放緩主要是由于理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、黃金等投資渠道分流。

　　儲(chǔ)蓄分流的趨勢(shì)今年仍在延續(xù)。今年4月人民幣存款減少4656億元，同比少增8080億元，其中住戶存款減少6379億元。

　　銀行存款流向理財(cái)產(chǎn)品和國(guó)債

　　從前些年的經(jīng)驗(yàn)看，銀行儲(chǔ)蓄的分流往往伴隨著股市與房市的火爆。然后，這一次存款“搬家”，股市與房市卻是波瀾不驚。大量的銀行存款流向了哪里？

　　中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚認(rèn)為，老百姓對(duì)銀行存款利率仍然不滿意，對(duì)股市又沒(méi)有信心，又不可能將錢(qián)放在自家抽屜里，從風(fēng)險(xiǎn)和收益權(quán)衡來(lái)看，銀行理財(cái)產(chǎn)品和國(guó)債是好的選擇。理財(cái)產(chǎn)品平均收益率比存款要高，國(guó)債幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，收益也不錯(cuò)。

　　數(shù)據(jù)顯示，銀行理財(cái)產(chǎn)品分流了不少居民存款。截至6月8日這一周，28家銀行共發(fā)行了304款理財(cái)產(chǎn)品。與此同時(shí)，共有385款銀行理財(cái)產(chǎn)品到期。公布到期收益的120款產(chǎn)品中，119款實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率，1款未實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率。為了吸引不同的投資者，銀行理財(cái)產(chǎn)品從品種到服務(wù)，都越來(lái)越多樣化，理財(cái)產(chǎn)品越來(lái)越受到居民的追捧。

　　國(guó)債的“零風(fēng)險(xiǎn)”與相對(duì)高收益，使其成為理財(cái)市場(chǎng)上的“香餑餑”。今年5月開(kāi)售的第三期、第四期儲(chǔ)蓄式國(guó)債在各地銷(xiāo)售都異常火爆。此次開(kāi)出的國(guó)債，三年期票面年利率為5.58%，五年期為6.15%；利率分別高于同期銀行定期存款利率0.5個(gè)百分點(diǎn)以上。

　　股票市場(chǎng)雖然表現(xiàn)依然低迷，但隨著指數(shù)的下跌，其投資價(jià)值也逐步顯現(xiàn)。此次降息增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)是否會(huì)進(jìn)入降息通道的預(yù)期，股票資產(chǎn)的吸引力因此會(huì)得到提高。不少投資者因此正考慮加大股票投資的力度。“目前形勢(shì)是不太好，滬深股市的估值再次進(jìn)入歷史低位。不過(guò)超跌就是機(jī)會(huì)。我打算取一部分定期存款存到股市賬戶”。在國(guó)企工作的梁先生對(duì)記者表示。

　　沉寂已久的基金業(yè)也已意識(shí)到向銀行儲(chǔ)蓄體系進(jìn)軍的重要性。今年5月發(fā)行的兩只短期理財(cái)基金，在短短不到一周時(shí)間就吸引了400多億元儲(chǔ)蓄資金的關(guān)注，可見(jiàn)這類(lèi)短期理財(cái)產(chǎn)品有巨大的市場(chǎng)需求。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，和海外市場(chǎng)的基金業(yè)相比，我國(guó)基金業(yè)這些年來(lái)過(guò)度依賴股市和偏股基金的發(fā)展，在其他發(fā)展領(lǐng)域的短板效應(yīng)十分明顯，今后應(yīng)更加多元化，補(bǔ)齊發(fā)展短板，加強(qiáng)債券、貨幣和其他類(lèi)型基金的發(fā)展。

　　據(jù)了解，基金短期理財(cái)產(chǎn)品的投資起點(diǎn)有的僅1000元，相比銀行同類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)萬(wàn)元的門(mén)檻，優(yōu)勢(shì)明顯，這一點(diǎn)填補(bǔ)了市場(chǎng)空白，使得基金短期理財(cái)產(chǎn)品具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。目前，各大基金公司都在加緊布局，以爭(zhēng)搶這一規(guī)模上萬(wàn)億元的理財(cái)市場(chǎng)。

　　業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型或是長(zhǎng)期趨勢(shì)

　　從發(fā)達(dá)國(guó)家銀行的發(fā)展歷史來(lái)看，自20世紀(jì)80年代以來(lái)，隨著以資本市場(chǎng)為中心的新金融商品的開(kāi)發(fā)，證券市場(chǎng)的功能日趨凸顯，銀行的媒介作用趨于萎縮，銀行失去了其融資主導(dǎo)地位，利差收入減少，依靠傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)難以維持生存，從而產(chǎn)生了銀行“脫媒”。

　　央行最新數(shù)據(jù)顯示，5月人民幣存款增加1.22萬(wàn)億元，同比多增加1143億元，存款減少的勢(shì)頭得到緩減。不過(guò)，專(zhuān)家認(rèn)為，從金融業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)看，銀行“脫媒”現(xiàn)象仍可能繼續(xù)。

　　向松祚認(rèn)為，我國(guó)銀行體系存款流失或者銀行體系的“脫媒化”，是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。推動(dòng)力量主要有兩個(gè)：其一，我國(guó)利率市場(chǎng)化穩(wěn)步推進(jìn)，居民個(gè)人理財(cái)愿望和意識(shí)日益強(qiáng)烈，不滿足僅僅獲得一點(diǎn)銀行存款利息收入。其二，隨著多層次、多元化金融市場(chǎng)不斷發(fā)展，我國(guó)金融體系融資和投資渠道不斷擴(kuò)展，家庭、個(gè)人和企業(yè)資金流向日益多元化，金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，銀行負(fù)債業(yè)務(wù)議價(jià)能力持續(xù)下降，也會(huì)導(dǎo)致存款流失。

　　近年來(lái)，隨著直接融資渠道的不斷大發(fā)展，居民金融資產(chǎn)配置的構(gòu)成也相應(yīng)發(fā)生著變化，由原來(lái)幾乎單一的儲(chǔ)蓄存款，逐漸調(diào)整為儲(chǔ)蓄存款與證券化的金融資產(chǎn)。監(jiān)管部門(mén)也推出一系列措施，提高直接融資的比重，緩解了過(guò)高的儲(chǔ)蓄存款給商業(yè)銀行造成的存款壓力，有利于商業(yè)銀行調(diào)整其負(fù)債結(jié)構(gòu)，分散目前大大集中于銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　“脫媒”對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。這一擔(dān)憂在股市上已有所體現(xiàn)。進(jìn)入6月后，交通銀行、華夏銀行、深發(fā)展相繼跌破凈資產(chǎn)，銀行板塊整體市凈率僅1.1倍左右。歷史數(shù)據(jù)顯示，在2005年上證綜指998點(diǎn)時(shí)，銀行板塊平均市凈率為2.06倍；而在2008年1664點(diǎn)時(shí)，銀行板塊的平均市凈率也達(dá)到了1.7倍。業(yè)內(nèi)人士分析，在金融渠道日益豐富、利率市場(chǎng)化漸行漸近的大背景下，銀行股前所未有的“便宜”，背后包含了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)銀行轉(zhuǎn)型不確定性的擔(dān)憂。