別指望美聯儲為世界“保險”

　　美國政府的一系列財政措施目前看來并沒有起到效果，美國經濟仍然下滑，并開始拖累全球經濟增長的步伐。但如果全世界都指望美聯儲維持低利率從而為經濟增長提供”保險”的話，危險就更大了　

　　低利率在防范金融危機上被證明是一個遲鈍的工具，如果災難的源頭在于樓價下跌或是某些金融機構的疲弱，如單一險種保險商，對癥下藥很重要。但令人擔憂的是，如果全世界都指望美聯儲為每個人提供保險，是不是意味著美國的利率將長期處在低位？香港《經濟導報》日前發表評論文章指出，類似于2001年至2004年的低利率或許將滋生更大的泡沫，阻斷全球經濟的再平衡的進程。如果風險管理不是指望一個國家，世界經濟前景肯定將變得更為健康和美好。

　　布什簽署了一項總額1680億美元的法案。一貫作風拖沓的美國國會以閃電般的速度通過了法案。但從目前公布的一系列數據看來，這些拯救經濟衰退的措施沒有起到效果，美國經濟仍然下滑，并開始拖累全球經濟增長的步伐。

　　受凱恩斯的影響，許多上世紀60年代和70年代初的經濟學家都認為，政府的稅收及支出決策是熨平經濟波動的主要工具。接踵而來的滯脹和巨額預算赤字卻粉碎了他們的信仰。但現在，在隱居幕后30多年后，凱恩斯式的財政政策似乎要卷土重來。與此同時，一場關于財政刺激手段在美國之外究竟能否奏效的辯論也拉來了帷幕。

　　國際貨幣基金組織一向是平衡預算的堅定捍衛者，這次卻一反常態，認為若世界經濟前景惡化，各國應采取積極財政政策予以應對。該組織執行董事卡恩表示，除美國之外，構成全球GDP1/4的國家都有能力削減稅收或增加開支，同時敦促這些國家現在就開始制定應急方案。

　　擔憂當前世界經濟的狀況理據充足，美國經濟已游走于衰退邊緣，其他發達國家的經濟也因信貸緊縮而疲態畢露。截至目前，仍無法判斷有多少潛在威脅仍未暴露，但有一點可以確認，由于對面臨的威脅判斷不同，政策制定者的多樣化舉動無助于減少不確定性。

　　在美國，美聯儲已把焦點放在政策刺激上，不少人對連續減息等做法持懷疑態度。歐洲央行行長特里謝明確指出，應該“避免”不受約束的財政政策。歐盟經濟事務委員阿爾穆尼亞警告說，我們應拒絕“被海妖的甜美歌聲迷惑”。IMF前首席經濟學家肯·格羅夫也表示，卡恩的計劃令人”十分懷疑”。

　　除美國外的很多經濟體也不接受所謂“買保險”促經濟的做法。英國和加拿大央行近幾個月都減息，但幅度明確遜于美聯儲，加拿大央行已表示不愿再減息，歐洲央行也表示不再指望利率，更反對運用財政刺激。在新興經濟體中，中國、俄羅斯甚至墨西哥等雖然都有以財政刺激經濟的較大空間，但都不愿這么做。由于改善了經濟治理方法，加上商品價格暴漲，不少新興市場國家取得了令人羨慕的財政收入。

　　但財政工具究竟是否有效？對此，持懷疑態度的經濟學家指出，這種反周期刺激政策弊大于利。政府無法及時發現衰退降臨，制定政策又要經過相當長時間。當削減稅收增加開支等擴張性政策姍姍來遲之日，下降過程往往已經結束，此時再采取刺激性措施除了加劇通脹壓力外毫無用處。此外，由于政府在繁榮時期通常不愿意實行足夠力度的緊縮政策，一旦放松預算約束，容易導致持續的高負債。還有其他觀點認為，即便能夠及時實施，臨時性的刺激措施也不會發揮作用，因為人們不會因為一次性減稅而調整其支出。

　　此外，由于內需強勁，許多大型新興經濟體目前主要擔心的是經濟過熱和通脹，而不是增長下降。從歷史的角度看，懷疑論的觀點值得信任。因為經驗表明，政客常常無法避免經濟下降，反而徒增公共的負債。而且，政策制定者通常只對本國公民負責，讓一些國家冒著經濟過熱的風險彌補美國經濟的疲弱是不合時宜的。