美國頻繁爆發(fā)債務危機的癥結(jié)何在

　　近來美國債務危機引起的國際金融市場動蕩引發(fā)人們對美元的熱議。美國之所以頻繁爆發(fā)債務危機，并最終造成一發(fā)不可收拾的局面，其本質(zhì)還在于當今國際貨幣體系中，美元作為國際儲備貨幣的脆弱性。

　　1971年布雷頓森林體系崩潰以后，黃金不再扮演重要角色，國際貨幣體系進入到了純粹的信用貨幣體系時代，任何一種國別貨幣在理論上都能發(fā)揮國際儲備貨幣的職能。不過，實際情況卻是美元依然扮演著主導角色，國際貨幣體系進入了“美元本位制”時代。由于處于經(jīng)濟發(fā)展的初級階段，發(fā)展中國家愿意通過出口積累大量外匯，在世界范圍內(nèi)形成了大量的“貿(mào)易美元”和“石油美元”，這些美元又最終通過美國金融市場回流到美國境內(nèi)，從而在世界范圍內(nèi)使美元供需達到平衡，維護了美元的國際儲備貨幣地位。

　　由于美元徹底與黃金脫鉤，美元發(fā)行缺乏外在硬性約束。本來，國際貨幣基金組織、世界銀行等國際組織應起到監(jiān)管美元的作用，但這些國際金融機構(gòu)實際上被美國控制，美元的投放主要還是由美國掌控。一般來說，如果一國貨幣不是國際儲備貨幣,或者是受到約束的國際儲備貨幣，那么該國國內(nèi)債務擴張就只能動用本國資源，否則貨幣信譽就會受損。但由于美元是不受約束的國際儲備貨幣,美國的國債不僅有美國金融機構(gòu)和個人投資購買,還有眾多的國際投資者參與。對美國來說,可以通過發(fā)新債償舊債方式或赤字貨幣化來增加債務。由于這種狀況長期存在，全世界的人們甚至都已習以為常，似乎很少對美國不斷增加的巨額外債感到擔憂，由此造成了美國債務的膨脹。

　　然而，世界并不能無限度地給美國人埋單，此次美債風波已經(jīng)動搖了世界對美元的信心。在美元出現(xiàn)危機的同時，我們發(fā)現(xiàn)仍很難找到有效替代美元、形成新的國際儲備貨幣格局的途徑。

　　作為最有可能接替美元地位的歐元，目前遭遇的危機可能比美國還嚴重。歐債危機短期內(nèi)不會結(jié)束，可能會持續(xù)三四年甚至更長時間。如果應對失當，歐債危機可能對歐洲貨幣一體化與歐元的前景產(chǎn)生負面沖擊。

　　在各國信用貨幣無法為世界帶來穩(wěn)定的貨幣體系的背景下，特別提款權(quán)（SDR）似乎為終結(jié)國際貨幣體系的不穩(wěn)定性和不對稱性提供了一種可能。然而，從近40年的發(fā)展歷程來看，SDR未發(fā)揮其應有的作用。SDR僅在上世紀70年代和80年代分配過兩次，這使得其在整個國際儲備體系的地位越來越低。其使用僅限定在國際貨幣基金組織等少數(shù)國際組織范圍內(nèi)，在私人領域的使用仍然很少，在國際貿(mào)易、大宗商品、金融資產(chǎn)中的定價職能也有限。更重要的是，SDR的定值僅僅依靠4種貨幣，美元在SDR中的權(quán)重依然很大，這在本質(zhì)上并沒有改變國際貨幣體系依賴主權(quán)貨幣作為儲備資產(chǎn)的局面。

　　在以美元為主導的國際貨幣體系下，美國掌握著金融霸權(quán)，其他信用貨幣或籃子又無法承擔責任，各國外匯資產(chǎn)難以找到絕對安全的投資和保值渠道，這種國際儲備貨幣的極度脆弱性給世界經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展帶來了隱患。積極推動現(xiàn)存的國際儲備貨幣和國際貨幣體系的改革，已刻不容緩。