我們認為當前政策信號已經(jīng)足夠清晰，“穩(wěn)定”意味著進一步出臺緊縮政策的可能性較小，政策風險的警報也就基本解除；同時，“保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展”被列為三大宏觀調(diào)控核心任務之首，一定程度上也消除了市場對下半年經(jīng)濟“二次探底”的憂慮。而上述明晰的政策信號均有效修復了市場情緒，預計在前期過度下跌的周期性行業(yè)重新找到均衡估值中樞之前，大盤的反彈空間依然存在。

　　我們對農(nóng)行的后續(xù)表現(xiàn)繼續(xù)持樂觀態(tài)度，這主要是基于配置需求對農(nóng)行股價存在的強勁支撐。農(nóng)行A股29日將被計入上證綜指、滬深300等一系列指數(shù)，指數(shù)型基金巨大的配置需求可能會成為農(nóng)行保持強勢的重要催化劑。據(jù)統(tǒng)計，目前投資于上述指數(shù)的71只指數(shù)型基金資產(chǎn)凈值總額達2920億元（其中增強型指數(shù)基金491億元，被動型指數(shù)基金2428億元），農(nóng)行的流通市值在銀行板塊的占比為289/30425=0.95%，農(nóng)行流通市值在滬深300指數(shù)占比為289/94504=0.31%，權重占比0.57%，因此我們估算29日開始農(nóng)行獲得的指數(shù)型基金累計配置需求為13.80億元以上（不含規(guī)模已達70億美元海外新華富時A50指數(shù)基金產(chǎn)品對農(nóng)行的配置需求）。

　　與此同時，基金倉位的重構也是反彈空間的重要變量。2010年中報基金平均股票配置占總值比下滑4.66個百分點，市值下降21.89%，接近歷史底部。金融服務、房地產(chǎn)、金屬非金屬以及采掘等周期性權重行業(yè)的減倉力度都在30個百分點以上。我們認為隨著政策面緊縮預期的放緩，基金對上述周期性行業(yè)從低配恢復到標配的重構倉位過程，將對大盤持續(xù)反彈產(chǎn)生顯著的推動作用。因此，基金倉位的重構進程決定了未來大盤的反彈空間，估值修復依然是大盤向上拓展空間的核心動力。相反，中報披露基金超配的農(nóng)林牧漁、紡織服裝、電子以及生物醫(yī)藥等行業(yè)，則需要階段性回避（基金行業(yè)配置統(tǒng)計）。

　　而在上周股指創(chuàng)出今年以來的最大周漲幅之后，短期市場存在較強的回調(diào)修復指標壓力，但我們認為基金配置農(nóng)行與倉位重構將封堵大盤回調(diào)空間，因此我們建議在規(guī)避大盤連續(xù)沖高可能引發(fā)震蕩顛簸的同時，策略上以適度獲利回吐，耐心持倉待漲為主。

　　選股策略方面，我們繼續(xù)建議順應市場階段性風格轉換的趨勢，并結合安全邊際與股價超跌進行個股選擇。建議繼續(xù)重點關注金融、地產(chǎn)、汽車、機械等周期行業(yè)估值修復帶來的反彈收益；且中期行業(yè)配置方向可適當向中低端消費品行業(yè)傾斜；短線們建議加大對國資重組整合主題投資的關注力度。