2680點是前期密集成交區下沿，在2680-3360點累計換手400%。我們認為，沒有足夠的成交量堆積以及宏觀政策、企業業績支撐，上證綜指很難在2680點之上站穩。上證綜指兩次上沖2680點未果，意味著日線級別的反彈已經結束，近期A股市場的主基調是圍繞2600點上下100點震蕩以等待中期運行趨勢明朗。建議大家關注創業板指數，其依然是A股趨勢性漲跌的風向標。

　　目前國內外宏觀經濟的不確定因素很多，加重上市公司業績的不確定性。在這種背景下，資金面是否充裕成為左右滬深股市三、四季度漲跌的最重要因素。最新數據顯示，7月份貨幣增速持續回落，人民幣貸款當月增長5328億元。狹義貨幣（M1）、廣義貨幣（M2）同比增長22.9%、17.6%，M1同比增長從今年1月份的38.96%滑落到7月的22.9%，M2同比增長從去年的10月份29.42%滑落到7月的17.6%。上述數據顯示，7月份尚未出現信貸放松的跡象。

　　歷史數據顯示，上證綜指與M1、M2之間剪刀差有很強的正相關性。M1與M2的剪刀差從今年1月的12.98%下滑至7月的5.30%，表明資金投向企業、股市的熱情并不高。目前國內經濟指標的回落，主要是國家宏觀調控的結果，中國經濟增長動力仍然比較強，這也有利于中國經濟結構的調整。近期國際農產品價格大幅上漲，再考慮到7月份CPI、PPI同比上漲3.3%、4.8%，以及房地產調控并沒有結束，預期管理層下半年不會大幅放松信貸。

　　7月當月人民幣存款增加1609億元，但其中住戶存款減少425億元，非金融企業存款減少1845億元，7月底國內居民儲蓄余額不到28.8萬億。滬深300成分股靜態市盈率為17.79倍，目前兩市藍籌股的估值并不高。截止到8月12日，A股流通市值超過14萬億，流通市值占居民儲蓄余額約50%，A股后續資金并不充足，而持續的新股發行、再融資、大小非解禁上市，對資金面壓力很快就將顯現。在M1與M2的剪刀差沒有出現向上拐點前，A股能維持震蕩整理已是不錯走勢。

　　美聯儲日前承認美國經濟復蘇速度放緩，并將通過購買更多國債維持現有資產負債表的債券持有規模，反映出美聯儲對經濟形勢較為悲觀的預期。由于財政緊縮政策導致需求受到抑制，英央行下調英國未來3年經濟年均增長率。日本7月份批發價格較去年同期下滑0.1%，另有數據顯示機械訂單增幅遠低于市場預期，均凸顯日本經濟復蘇正面臨諸多困難。上述數據加重了投資者對全球經濟增長的擔心，給全球股市增添一分壓力，很可能引發美國、歐洲、日本等股市新一輪中期下跌。

　　今年4月調整以來，香港H股的走勢明顯強于A股，A股對H股的溢價指數最低到96.58，但近期H股的走勢明顯弱于A股，有進入新一輪調整的跡象。如果美、歐、香港H股如預期進入新一輪調整，A股市場恐怕很難獨善其身。滬深300成分股的換手率再次回到0.5%以下，創業板、中小板的換手率為6%、3%左右，反映出資金追逐的方向依然是中小股票，大消費（醫藥、旅游、商業）、通脹概念、西部開發（新疆、西藏）等板塊依然可以繼續關注。