回顧今年以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)，自2月3日低點(diǎn)2890至3181點(diǎn)的反彈，以及自2319點(diǎn)以來(lái)的反彈，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)的最大特征就是小板塊、小市值的股票表現(xiàn)出色，而以銀行為代表的大市值股票走勢(shì)沉悶。與之對(duì)應(yīng)的是，上證綜指在這兩次反彈中表現(xiàn)一般，2890點(diǎn)至3181點(diǎn)指數(shù)上漲了10.07%，2319點(diǎn)以來(lái)指數(shù)的最大漲幅為16.47%；同期中小板綜指最大漲幅分別為24.15%、39.44%，遠(yuǎn)超上證綜指同期的漲幅。

　　我們認(rèn)為，中小盤(pán)股的持續(xù)火熱有其深刻的背景：一方面，經(jīng)過(guò)20多年的高速發(fā)展，A股流通市值最高超過(guò)16萬(wàn)億，相對(duì)于7月末人民幣各項(xiàng)存款余額67.57萬(wàn)億，后續(xù)資金已經(jīng)遭遇天花板。9月至12月，各類解禁股將新增市值超過(guò)3萬(wàn)億。考慮到IPO的快速發(fā)行上市，以及銀行等權(quán)重股的再融資，兩市流通市值今后的增長(zhǎng)速度將放緩。另一方面，經(jīng)過(guò)1978年至2008年的發(fā)展，傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司伴隨著行業(yè)的高速增長(zhǎng)，無(wú)論是傳統(tǒng)行業(yè)、還是個(gè)股，都從當(dāng)年的小市值板塊發(fā)展成目前的大市值板塊。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期的背景下，傳統(tǒng)行業(yè)大市值板塊的流通市值增長(zhǎng)也將遭遇天花板，因而很難再現(xiàn)前20年的整體持續(xù)走強(qiáng)局面。

　　2010年是全流通元年，2月初2890點(diǎn)的反彈以及7月初2319點(diǎn)的兩次反彈，給我們勾勒出A股市場(chǎng)進(jìn)入全流通后，投資A股的新特點(diǎn)。其一，在絕大多數(shù)的時(shí)間內(nèi)，都是所謂的結(jié)構(gòu)性行情，即以中小市值股票為代表的概念題材股熱炒，而大市值股票將延續(xù)沉悶的走勢(shì)，預(yù)計(jì)在結(jié)構(gòu)性行情的尾端會(huì)有所補(bǔ)漲，除非某大市值板塊正好趕上政策的大力扶持，同時(shí)該行業(yè)的盈利出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，如大力發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)之下的汽車板塊。其二，在少數(shù)時(shí)間內(nèi)，只有當(dāng)流動(dòng)性極度充裕時(shí)，A股市場(chǎng)才會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。其三，一旦結(jié)構(gòu)性行情結(jié)束，中小市值股票的調(diào)整會(huì)很劇烈。其四，持有銀行等大市值藍(lán)籌股，收益更多地體現(xiàn)在分紅派息上。其五，繼續(xù)沿用上證綜指判斷趨勢(shì)，會(huì)給大家一個(gè)“錯(cuò)覺(jué)”，并錯(cuò)失一些機(jī)會(huì)，或造成一定損失。

　　目前，投資者對(duì)上證綜指的頭肩底形態(tài)充滿期待，對(duì)后市的樂(lè)觀預(yù)期也與4月初很相似，各類機(jī)構(gòu)持倉(cāng)也回到4月初的水平。但9月1日至今兩市成交有些異樣，在未觸及頸線之前兩市就放量至2800億元。9月7日更擺出要突破頭肩底頸線的架勢(shì)，但成交量只有3023億元，并不配合。9月9日，上證綜指下跌38點(diǎn)，兩市成交放量至2980億元。對(duì)此，投資者應(yīng)該引起足夠的重視。我們認(rèn)為，目前上證綜指并不是強(qiáng)勢(shì)指數(shù)，既然中小市值股票走勢(shì)活躍，不妨多看看中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，并借以判斷2319點(diǎn)開(kāi)始的反彈是否結(jié)束。而一些個(gè)股的過(guò)度炒作，給目前過(guò)熱的中小股票埋下了監(jiān)管的隱憂。從中小板綜指的表現(xiàn)來(lái)看，持續(xù)的上漲使得技術(shù)面嚴(yán)重超賣，技術(shù)性調(diào)整隨時(shí)可能出現(xiàn)。